本周观点：
医药持续回暖，积极布局Q2业绩强劲个股。本周沪深300上涨1.65%，医药生物行业上涨3.00%，处于31个一级子行业第7位，子板块除医药商业外均上涨，生物制品涨幅最大为7.3%，医疗器械、化学制药、中药、医疗服务涨幅分别为4.26%、3.09%、2.96%、0.17%。随着各地疫情防控稳中向好、复工复产逐步进行，医药消费类标的疫情复苏及估值修复表现突出，同时预计Q2业绩强劲的个股同样表现突出。我们依然建议积极把握Q2业绩强劲的板块和个股，如基本面强劲、业绩确定性高的医药制造板块CDMO/CMO、特色原料药等；把握复苏趋势下的医药消费机会如医疗服务、连锁药店、消费属性药械等；同时新冠疫情常态化防控下，新冠口服药、新型疫苗、核酸检测等产业链有望全年催化。
2022年医保目录调整方案征求意见稿发布，带来哪些变化？6月13日，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见，对于2022年的目录调整工作进行公开征求意见。根据征求意见稿，2017年1月1日至2022年6月30日获批的新药或新适应症均有机会参与医保谈判，本次医保目录调整工作分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5个阶段，预计9-10月开展谈判，11月公布结果。此次明确了“谈判药品续约规则”和“非独家药品竞价规则”两个新规。医保目录调整常态化执行，规则更为细化合理，持续看好创新方向，重点关注具备持续研发实力、进度领先的龙头企业及biotech，看好恒瑞医药、百济神州、君实生物、信达生物、诺诚健华、再鼎医药等。
简易续约明确了续约规则，同时对于企业定价策略提供较好参考。整体看调整幅度较为温和，对于系数A来说，只有超过预估值才进行价格调整，如果比值A≤110%，无论实际支出，支付标准均不调整。在实际中大品种大幅超预估的情况较少，因此我们认为A系数实质上防止医保支出大幅超预期的兜底条款。对于系数B，只有增加适应症才会调整，否则不调整，调整幅度由适应症大小及绝对销售额决定。总结来看，对于独家品种的简易续约，明确了规则，且调整较温和。
非独家药品竞价规则适用于经专家评审，建议新增纳入医保药品目录的非独家药品。国家组织药品集中带量采购中选药品和政府定价药品除外。竞价规则举例来说：某药品有AB两家企业生产，医保方测算支付意愿为100元。企业报价情况：1）若AB报价均高于100元，没有企业入围，该药品通用名不被纳入《药品目录》。2）AB报价中有一家低于100元，该药品通用名被纳入《药品目录》，支付标准取AB报价中低者。3)所有参与竞价的企业，应当承若向全国医保定点医药机构供应药品的价格不能超过参与竞价的报价。
流感进入高发期，重点关注流感疫苗机会。根据WHO数据，2022年以来南北半球流感发病率大幅提升，逼近2019年流感大爆发水平。根据国家流感中心最新周报数据，截至6月12日南方省份流感病毒检测阳性率持续上升，部分省份进入夏季高发期。目前接种疫苗依然是预防流感的最有效手段。我国流感疫苗整体接种率约5%，与美国的48.4%相比相差甚远，其中接种率最高的学龄前儿童也仅有12.35%。与WHO建议的流感疫苗目标接种率75%相比，中国还有很大提升空间。根据中检院数据，2022年5月中下旬开始，华兰疫苗、百克生物、金迪克等均获得批签发，较往年提前1.5-2个月，随着新冠挤兑弱化、疫情扰动减弱，下半年流感疫苗有望率先恢复接种，迎来业绩恢复，重点推荐百克生物、华兰生物，建议关注华兰疫苗、金迪克等。
重点推荐个股表现：本周平均上涨2.73%，跑输医药行业0.27%。6月重点推荐：药明康德、药明生物、爱尔眼科、智飞生物、百济神州、康龙化成、泰格医药、凯莱英、普洛药业、金域医学、昭衍新药、君实生物、长春高新、迪安诊断、欧普康视、拱东医疗、海吉亚医疗、天宇股份、司太立、奥锐特。
一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-18.3%，同期沪深300收益率-12.8%，医药板块跑输沪深300收益率5.5%。本周沪深300上涨1.65%，医药生物行业上涨3.00%，处于31个一级子行业第7位，子板块除医药商业外均上涨，生物制品涨幅最大为7.3%，医疗器械、化学制药、中药、医疗服务涨幅分别为4.26%、3.09%、2.96%、0.17%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为31倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-11%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.7倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为28.4%。
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