西藏矿业（000762）前景如何？2022年5月6日券商评级内容摘要如下：维持2022 年和2023 年盈利预期不变。当前股价对应2022/2023 年50.0 倍/19.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于市场估值中枢下移下调目标价25.3%至47.18 元，对应9.0 倍2025 年市盈率。
风险：碳酸锂项目建设不及预期；西藏盐湖整合低于预期；锂价下行。
公司2021 年收入6.44 亿元，同比+68.2%；2021 年归母净利润1.40 亿元，实现扭亏为盈，符合预期。
一是扎布耶盐湖一期项目技改后产能利用率大幅增长，公司加大锂产品销售力度。2021 年公司推动扎布耶盐湖一期项目进行盐田修复、动态兑卤、立体结晶等工艺改进，产能利用率得到大幅提升，2021 年公司锂精矿产量达到9016 吨，同比+96.0%，另外受益于锂需求回暖公司加大锂产品销售力度，全年公司锂产品销量达到7866 吨，同比+964.2%。
二是受益于报告期内锂价上行，公司锂精矿产品销售价格有所提升。报告期内碳酸锂市场价大幅提升，根据亚洲金属网，2021 年电池级碳酸锂均价为12.0 万元/吨，同比+172%。公司的主要锂产品为50%品位的锂精矿，其实际销售价格参考锂盐市场价格调整。
三是铬矿业务实现量价齐升。报告期内铬矿市场价格大幅上行，根据亚洲金属网，2021 年中国到岸铬块矿（40%min）均价为48.3 元/吨度，同比+20.3%，公司铬产品全年销量为14.9 万吨，同比+35.57%。
