稳增长持续发力，基建投资景气度提升，大项目贡献显著。国家统计局公布2022年1-5月经济数据，1-5月份，基础设施（不含电力）累计投资同比增长6.7%，比1-4月份加快0.2个百分点，5月单月同比增长7.22%，环比增长10.13%。5月全国重大项目开工提速，1-5月份，大项目完成投资同比增长10.2%，高于全部投资4.0个百分点；对全部投资增长的贡献率为83.3%，拉动全部投资增长5.2个百分点。从先行指标看，1-5月份，新开工项目个数同比增长26.1%，新开工项目计划总投资增长23.3%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长18.4%，有利于投资规模持续扩大。预计未来随着北京、上海等地疫情逐步缓解或结束，复工复产情况持续好转，开工率提高，基建有望持续高景气。
水利、环境和公共设施管理业投资提升，铁路运输业投资降幅收窄。
基建投资细分项目来看，2022年1-5月份交通运输、仓储和邮政业投资同比增长6.9%，较1-4月下降0.5个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长11.5%，较1-4月份下降1.5个百分点，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长7.9%，增速较1-4月上升0.7个百分点。其中1-5月份铁路运输业同比下降3.0%，较1-4月收窄4个百分点，幅度较为明显，公共设施管理业投资同比增长7.9%，较1-4月上升0.8个百分点。国务院5月底发布的《扎实稳住经济的一揽子政策措施》要求加大对水利、水运、公路、物流等金融支持力度，并明确加快推进一批论证成熟的水利工程项目，加快推动交通基础设施投资。6月6日，李克强到交通运输部考察并主持召开座谈会，会中强调要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设。6月13日，水利部、央行召开金融支持水利基础设施建设工作推进会，进一步加强银行、政府和水利企业、项目对接，加强金融支持力度，优化金融服务，为水利基础设施建设提供良好的融资保障。今年我国对水利与交通的支持力度明显加大，预计有望对基建投资形成有力支撑。
1-5月地产投资仍弱，新开工单月降幅收窄，单月销售边际改善。2022年1-5月房地产开发投资同比下滑4%，较1-4月增速下降1.3个百分点；1-5月房屋新开工面积同比下滑30.60%，较1-4月增速下降4.3个百分点；1-5月房屋竣工面积同比下滑15.30%，较1-4月增速下降3.4个百分点。地产销售边际改善，5月单月销售同比-31.77%，较4月的-39%相比降幅明显收窄。今年以来全国各地加大力度稳定房地产市场，采取多种措施有效满足居民合理住房需求，中长期贷款利率下调，预计后续房地产有望边际改善。
水泥累计产量同比依然下降，但单月降幅已收窄，后续基建需求加速恢复之下有望加速出货。2022年1-5月全国水泥累计产量7.83亿吨，同比下降15.30%，较1-4月下降0.5个百分点，5月单月水泥产量为2.03亿吨，同比下降17%，较4月收窄2.06个百分点，环比情况好转，环比上升4.2%。5月水泥产量同比大幅下降或因需求仍弱，短期受疫情影响，同时房建复工缓慢，项目资金压力仍大，导致水泥需求较去年同期明显下降。我们认为随着疫情改善及得到充分控制之后，加之雨季影响渡过，今年稳增长背景下，下半年赶开工进度预计将有所加快，水泥需求将迎来改善。
投资建议：今年“稳增长”背景下，基建产业链景气度有望持续回升，建议关注头部央企如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建；随着地产销售边际改善，建议关注消费建材板块如东方雨虹、科顺股份；下半年赶工预期之下，建议关注海螺水泥、旗滨集团。
风险提示：房地产资金紧张、基建投资下滑、疫情扰动工程进度。
