天赐材料（002709）还有潜力吗？2022年6月15日券商研报内容摘要如下：预计公司22-24 年实现营收26.19、33.18、44.80 亿元，同比增速分别为136.1%、26.7%和35.3%，实现归母净利润52.55、62.90、82.93 亿元，同比增速分别为138.0%、19.7%、31.8%，2022 年6 月14 日股价对应22-24 年市盈率分别为19、16、12 倍，考虑公司一体化布局深入，成本壁垒深厚，且新型锂盐LiFSI 有望带来新增量。
风险提示：电解液及六氟磷酸锂价格下降风险；技术竞争加剧风险；下游新能市场需求不及预期风险。
电解液+磷铁：一体化循环构筑成本壁垒
电解液：a）6F 成本优势：（1）。浓硫酸和氟化氢尾料循环。（2）。液体六氟磷酸锂技术优势，单位投资额接近固体投资额的1/10，并且单吨物料成本可节省约0.41 万元。（3）.6F 自供降本效应明显，自供比例达100%时，电解液总成本可缩减0.56 万元/吨，6F 成本占比可降至58%。b）全面覆盖添加剂系统，降本体系添砖加瓦。
磷铁：6F 副产物硫酸可作为磷铁生产原料，形成一体化循环体系。
废旧电池循环：通过参股成熟回收企业和建立子公司多维布局，提升碳酸锂和金属盐自产率。
LiFSI 新型锂盐带来成长性。LiFSI 较LiPF6 具有更强导电性、热稳定性和电化学稳定性，受益于高镍三元趋势，空间广阔。工艺方面，公司LiFSI 具备成本优势，据我们测算，物料成本为10.4 万元/吨，较可比公司低4.47 万元/吨；产能方面，公司扩产进度全球领先，远期规划产能超10 万吨，占全球规划产能49%。
