投资概要：我们看好游戏及互联网行业两大复苏主线。短期受疫情扰动及宏观经济疲软等影响，互联网行业目前整体处于业绩筑底阶段，我们认为随着政策面边际向好，在疫情后的修复驱动下，下半年互联网行业有望随着消费回暖率先实现业绩复苏；此外，游戏版号发放已按下启动键，发放节奏正逐步呈现常态化趋势，版号重启或将使部分已在海外发行的游戏在未来重获国内市场，叠加游戏厂商向海外的重心转移，海内外市场共发力或将使游戏厂商在下半年获得双重增量。目前行业整体处于估值低位，我们认为互联网和游戏行业在此基础上有望迎来行情拐点。
游戏行业：边际改善、多维增量修复增长1）各大厂商重视自研能力培养，游戏行业向精品化趋势转型明显，版号重启有望使厂商游戏逐渐步入正常上线节奏，待重磅产品推出后或将催化厂商业绩表现；2）据AppAnnie数据显示，中国游戏开发商在头部海外游戏市场份额已经超了23%，头部厂商均展开强势的海外布局，出海仍处于爆发阶段；3）在元宇宙的概念下以及技术的逐渐成熟，以VR/AR游戏为代表的新兴业态将为行业长期发展趋势。
互联网行业：政策加码，经济回暖，拐点将至1）政策向好，国家多部门政策肯定平台经济，看好互联网平台创新赋能价值；2）直播电商在上海复工复产和年中618大促的契机下，或能承接疫后的主要消费，实现业绩修复；3）短视频用户时长的逐渐攀升以及海外市场的拓展或能给增长带来新的机遇；4）目前互联网广告行业基本筑底，在经济转暖的背景下下半年有望实现触底反弹。
投资建议 游戏行业：建议关注拥有出色研发能力，同时游戏出海业务发展确定性较强的心动公司、吉比特、完美世界；互联网行业：目前行业政策边际转暖，业绩复苏确定性较大，推荐关注腾讯控股、快手-W、哔哩哔哩-SW、赤子城科技。
风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，公共卫生用户流失风险，国际关系风险，变现不及预期等风险。
