2022年5月，全国单月水泥产量2.03亿吨，同比下降17.0%；5月全国平板玻璃产量8818万重量箱，同比减少0.2%。房地产数据出现环比回升，前期宽松政策正逐渐显效果。水泥行业仍然有弱现实和强预期。
水泥：产量环比上升，同比跌幅仍大。2022年1-5月，全国累计水泥产量7.83亿吨，累积同比下降15.3%。5月，全国单月水泥产量2.03亿吨，同比下降17.0%（前值-18.9%），环比上升4.2%。上周（6月6日-12日）全国水泥熟料、P·O42.5粉末和P·S32.5粉末均价分别为362.06、392.14、410.71元/吨，延续3月以来的下滑趋势。目前磨机开工率与熟料库容比分别为52.5%与74.55%，熟料库容比远高于往年同期。弱现实下仍有较强的恢复预期：一是地产环比恢复有望带动水泥需求。二是基建高增速实物工作量落地可期。
玻璃：价格下降，库存累积。5月全国平板玻璃产量8818万重量箱，同比减少0.2%，环比增加3.0%。目前全国平均玻璃价格94.87元/重量箱，同比下降33.6%。玻璃整体产能维持在高位稳定状态，在产产线258条。库存天数持续上升，当前为23.2天，行业库存压力较大。浮法玻璃开工率小幅上升，目前为87.88%。目前玻璃的理论利润持续下探，三种燃料生产工艺均已出现亏损，但行业开工率并未下降，也未出现行业集中冷修，主要原因是行业内仍预期三四季度竣工改善，需求提升。
玻纤：电子纱触底回升，粗纱仍有高韧性。电子纱价格在3月连续回落后5月较为稳定，6月份已呈现环比向上触底回升趋势，G75电子纱的吨均价最新一周为9500元/吨。粗纱价格近期小幅回落，目前2400tex缠绕直接纱、2400tex毡用合股纱、2400texSMC合股纱、2400tex喷射合股纱价格分别是6,010、8,425、8,467、9,567元/吨，环比上月同期分别回落100-300元/吨。成本端目前铂金属单价218元/克；铑金属价格3,396元/克，铑金属价格环比回落较多，回落幅度为20.5%。
原材料：整体压力不减，原油支撑下沥青涨价较多。建材行业原材料压力整体未减。与5月初相比，原油、纯碱、煤炭、沥青价格分别上涨14.1%，11.6%，8.9%，16.1%，涨幅较大，与之相关性较高的玻璃、水泥及防水材料行业的成本压力提升较多。环氧乙烷、PVC价格有所回落，废纸价格基本稳定。
重点推荐
首推兼顾基建发力以及地产开工端的水泥行业，个股推荐兼具成长与价值属性的华新水泥、重组后治理改善的冀东水泥、低PB的行业龙头海螺水泥。地产端复苏逻辑推荐防水与减水剂，个股推荐低估值的科顺股份、行业龙头东方雨虹；减水剂推荐垒知集团、苏博特。预期差角度推荐玻纤与药用玻璃，玻纤推荐三重发力的中材科技、成本与规模优势的中国巨石，业绩弹性大的小龙头山东玻纤以及产业链一体化布局的长海股份。药用玻璃推荐产能布局加速客户资源强大的山东药玻。
评级面临的主要风险
玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；基建实物工作量持续滞后；防水新规出台不及预期；原材料价格居高不下；疫情干扰。
