由于俄乌形势存在较大不确定性，三大机构对俄罗斯原油供给预期有所差异。对于2022年俄罗斯原油供给，OPEC、IEA、EIA预测全年平均产量分别为1063万桶/天、1037万桶/天、1042万桶/天，将分别比冲突前水平（2022年1-2月）下降约67万桶/天、93万桶/天、88万桶/天，三大机构平均来看，或将较冲突前水平下降约80万桶/天。对于2023年俄罗斯原油供给，EIA、IEA预测全年平均产量将分别降至952万桶/天、870万桶/天，将较2022年1-2月冲突前水平下降约178万桶/天、260万桶/天，两机构平均来看，或将较2022年1-2月冲突前水平下降约220万桶/天。
5月俄罗斯石油出口开启下降。5月份，俄罗斯石油出口总量为770万桶/天，较4月下降20万桶/天，其中，原油出口量为532万桶/天，较4月份下降约5万桶/天，而成品油出口量为238万桶/天，较4月份下降约15万桶/天。俄罗斯对欧盟石油出口总量为340万桶/天，较4月份下降约10万桶/天，其中，原油出口保持不变，成品油出口下降10万桶/天。俄罗斯对中国原油出口总量为200万桶/天，较4月增长约20万桶/天。俄罗斯对中国的出口增量抵消了对欧盟的出口减量。但由于5月份印度、土耳其和OECD亚洲成员国家从俄罗斯石油进口量下降，俄罗斯石油出口总量略有下降。
俄罗斯对欧盟的石油出口下降主要体现在海运渠道上，这与欧盟批准的对俄罗斯第六轮制裁方案保持一致。根据第六轮制裁方案，成员国需在6个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油，以及8个月内禁止进口俄罗斯成品油，同时管道原油将被暂时豁免。5月，俄罗斯通过海运方式对欧盟出口石油较4月下降约8万桶/天，通过管道方式出口石油较4月下降约2万桶/天。同时，5月俄罗斯经海路向中国出口石油量较4月大幅增长了19万桶/天。
俄罗斯石油出口贸易流向逐步向亚洲转移。5月份，俄罗斯对欧盟石油出口量比1-2月平均水平低约50万桶/天，对欧盟出口份额下降5个百分点至44%，但欧盟仍然是俄罗斯最重要的出口地。自2016年以来，中国一直是俄罗斯石油最大的独立进口国，俄罗斯对中国出口份额在5月份达到26%，较1-2月水平增长5个百分点。最近几个月，印度已超过德国成为俄罗斯石油的第二大进口国，俄罗斯在4-5月对印度的平均出口量约为95万桶/天，较1-2月水平增长了85万桶/天，出口份额由1-2月的1%提升至5月的12%。5月，OECD亚洲成员国已停止俄罗斯石油进口，所占份额由1-2月的4%下降至0。
俄罗斯石油贸易逐步向亚洲转移，但总体石油出口量呈现下降趋势。总体而言，俄罗斯对东方国家（包括中国、印度和OECD亚洲成员国）的石油出口量已从1-2月约200万桶/天的基线水平飙升到4-5月的约300万桶/天，对西方国家（包括欧盟、英国、美国、土耳其）的石油出口量从1-2月的485万桶/天下降至4-5月的390万桶/天。俄罗斯石油贸易逐步向亚洲转移，但总体石油出口量呈现下降趋势。我们认为，中国和印度的原油进口量远超俄罗斯的原油出口量，但是基于中国和印度长期分散化的原油进口结构，以及管道、港口、码头、船只等基础设施建设的问题，还有融资支付手段、高昂的运输成本和声誉风险等问题，亚洲很难全部承接从欧洲原油转移的原油量，冲突对俄罗斯原油的生产和出口影响将逐步显现，俄罗斯、中国、欧洲和美国等国家和地区的油气贸易流向也将发生改变，俄乌冲突将对原油市场产生持续深远的影响。
5月俄罗斯成品油出口显著下降。与俄乌冲突前水平（2022年1-2月）相比，5月俄罗斯石油出口总量下降了30万桶/天，其中，原油出口增加了43万桶/天，成品油出口减少了73万桶/天。出现这一情况的主要原因是，受到成品油出口下降制约，俄罗斯国内炼厂的原油加工量减少，对原油需求下降，因此俄罗斯原油出口处于较高水平。且中印两国大幅增加俄罗斯原油进口量，但均为净成品油出口国，无法提振俄罗斯成品油出口。5月，俄罗斯柴油和减压柴油(VGO)的出口量环比下降14万桶/天，比1-2月平均水平下降了44万桶/天。燃料油和石脑油的出口量与4月持平，但仍低于冲突前水平。俄罗斯出口的汽油、喷气燃料和其他成品油数量相对较少。
随着全球原油和成品油价格上涨，尽管石油出口量有所下降，IEA估计俄罗斯石油出口收入在5月份仍会增加17亿美元，达到约200亿美元。
风险因素：疫情反复、经济波动的风险；地缘政治风险
