国内：大基地+分布式共同推进光伏项目建设
大基地是光伏装机需求重要支撑部分。近期发布的《“十四五”可再生能源发展规划》明确指出，将大力推进风电和光伏发电基地化开发。2021年12月，我国第一批大型风光基地建设项目清单下发，规模总计97.05GW；而后，国家发改委、国家能源局发布的《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》提出，到2030年，规划建设风光基地总装机约455GW，其中“十四五”和“十五五”时期规划建设风光基地总装机约200GW和255GW。
分布式需求旺盛。目前，分布式光伏装机占比提升显著，根据国家能源局数据，2021年光伏新增装机54.88GW，其中分布式29.28GW，占比超53%；2022Q1光伏新增装机13.2GW，其中分布式8.9GW，占比超67%，分布式已成为光伏新增装机需求的重要来源。在产业链价格维持高位的情况下，分布式光伏项目的价格接受弹性较高，需求持续旺盛。未来随着整县推进的不断深化，工商业分布式光伏和户用光伏规模有望加速增长，贡献光伏装机需求增量空间。
欧洲：推进能源转型，光伏发展有望提速
欧盟是全球光伏装机重要市场。据IEA数据，2021年欧盟新增光伏装机26.8GW，仅少于中国和美国市场；截至2021年底，欧盟累计光伏装机达到178.7GW。
重视能源安全，将持续推进光伏等可再生能源发展。欧洲天然气供应对外依赖程度较高，受外部环境影响，今年5月欧洲天然气价格已涨至30美元/百万英热单位左右，22年以来最高涨至42美元/百万英热单位左右。我们认为，在碳中和背景下，大力发展可再生能源是欧洲逐步摆脱对外能源依赖的重要途径。今年5月，欧盟委员会发布《REPowerEU actions》，其中提议将欧盟2030年的可再生能源目标从此前的40%提高到45%；此外，欧盟太阳能战略目标计划到2025年光伏装机超过320GW，到2030年达到600GW。欧洲是全球主要光伏装机市场之一，欧盟委员会的相关规划目标利于欧洲可再生能源发展提速。短期来看，欧洲能源价格上涨，光伏项目的经济性更加显著；中长期来看，欧洲对能源安全和能源转型的重视将加速其光伏等可再生能源的发展进程，进而推动全球光伏需求的持续增长。
美国：政策松绑，需求有望释放
美国向东南亚四国光伏产能给予关税豁免。当地时间6月6日，美国白宫正式声明：美国将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的太阳能组件给予24个月的关税豁免；并允许在公共土地上部署更多清洁能源项目。
美国光伏需求有望释放，促进全球光伏景气度提升。美国是全球主要的光伏装机市场，据IEA数据，2021年美国新增光伏装机26.9GW，位居当年第二，累计光伏装机达123GW。本次美国向东南亚四国光伏产能给予关税豁免释放出较为积极的信号，从外部市场扩大供应能力有利于满足美国自身的光伏装机需求、填补供给缺口，同时可有效降低美国电力运营商的安装成本，未来美国光伏需求有望释放，进一步提升全球光伏装机景气向上。
全球光伏新增装机规模将持续增长
国内光伏行业景气度有望持续提升。随着硅料产能释放及全行业降本的持续推进，短期看，产业链各环节让利结果将在下半年逐步明晰，行业需求预计逐季增长；长期看，在“双碳”目标明确背景下，保障性并网规模、市场化并网规模、大型光伏基地以及整县推进项目等将共同支撑国内光伏装机需求增长，未来行业景气度将持续提升。据CPIA预测，2022年我国新增装机有望达75-90GW。
全球碳中和持续推进，光伏有望显著受益。根据ECIU的统计，已有超60个国家和地区公布了碳中和相关目标。我们认为，光伏作为能源转型的重要组成部分，未来将显著受益。据CPIA预测，2022年全球光伏新增装机规模在195-240GW之间；到2030年，全球光伏新增装机规模有望提升至315-366GW。
投资建议
核心观点
光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。
中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源消费比重将达到20%/25%左右的目标明确，光伏在未来的能源转型和碳减排中将发挥重要作用。
应关注市场变化下的增量空间及技术变革下的结构性机遇：
今年多晶硅产出将逐季提升，考虑到爬产周期较长，供应仍相对紧俏，整体景气周期延长；
垂直一体化厂商具备供应链、成本、渠道优势，市场竞争力将持续加强；
今年硅片环节有较大规模的新增产能投放，金刚线细线化带来线耗提升，碳碳热场渗透率增长，具备技术实力和产能布局的头部企业有望受益；
逆变器产品需求将与光伏、储能领域发展实现共振，国内优质供应商加速出海，并在海外市场竞争中具备优势。同时，关注户用逆变器及微型逆变器的增量市场机遇；
光伏玻璃、EVA胶膜等领域中，看好头部企业的竞争优势；
分布式光伏是光伏新增装机需求的重要组成部分，具备渠道或开发资源优势的供应商有望受益；
看好原材料价格调整下的盈利修复以及渗透率有望提升环节，如一体化组件、光伏支架等；
转换效率更高的TOPCon，HJT，ABC等新电池技术逐步导入量产，关注头部企业先发优势所带来的产品溢价。
受益标的
通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份、海优新材等。
