主要观点
5 月疫情步入尾声，商品住宅销售面积单月降幅收窄。 随着因城施策进入深水区， 各地调控放松政策陆续出台， 叠加 5 月疫情进入尾声，全国商品住宅销售面积单月同比降幅收窄， 环比改善。 1-5 月房地产销售同比下滑幅度较大。 1-5 月商品住宅销售面积 4.29 亿平方米，同比下降 28.10%，商品住宅销售额 4.23 万亿，同比下降 34.50%。22 年首批集中供地基本结束，土地购置面积同比降幅收窄。 1-5 月房地产销售市场整体较 21 年降幅较大，开发商销售回款受影响，面对偿债到期偿还压力，开发商尤其是民营开发商拿地意愿不高。 随着 22 城首批集中供地逐步进入尾声，土地购置面积同比降幅较 4 月收窄。 1-5月 ，房地产开发企业土地购置面积 2389 万平方米 ，同比下降45.70%；土地成交价款 1389 亿元， 同比下降 28.1%。
新开工、竣工累计同比降幅进一步扩大。 整体来看，前 5 个月房地产销售承压，开发商资金流动压力增大，新开工积极性不足，疫情扰动下施工面积同比降幅进一步扩大， 1-5月全国商品住宅新开工面积 3.78亿平方米，同比下滑 31.90%； 全国商品住宅施工面积 58.7 亿平方米，同比下滑 1.1%；全国商品住宅竣工面积 1.71亿平方米，同比下滑14.20%。
房地产开发投资完成额同比降幅扩大至4%，融资端到位资金同比降幅扩大。 1-5 月，房地产开发投资完成额 5.21 万亿，同比下降 4.00%；其中，住宅投资3.95万亿，下降3.0%。融资端到位资金累计同比降幅扩大， 1-5 月房地产开发企业到位资金 6.04 万亿，同比下滑 25.80%；其中，国内贷款 8045 亿元，同比下降 26.0%；自筹资金 9427 亿元，同比下降 7.2%；定金及预收款 1.91 万亿，同比下降 39.7%；个人按揭贷款 9785 亿元，同比下降 27.0%。
投资建议
随着疫情步入尾声， 5月商品住宅销售环比改善， 下半年行业有望复苏企稳。伴随各地销售和土拍政策陆续放松，前期杠杆较低的国央企将率先受益，行业格局面临重塑，推荐关注相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的房企，如保利发展（600048.SH）、绿城 中 国 （3900.HK） 、 龙 湖 集 团 （0960.HK） 、 滨 江 集 团（002244.SZ） 、 华 发 股 份 （600325.SH） 、 信 达 地 产（600657.SH）等。
风险提示
地产政策调控超预期；房地产销售不及预期。
