报告导读
寿险新单降幅收窄，产险加速恢复。
投资要点
数据概览
6家上市险企合计，寿险22M5单月保费同比+4.8%（前值+3.6%），22M1-5累计同比+1.2%（前值+0.8%）；财产险22M5单月保费同比+6.9%（前值+2.0%），22M1-5累计同比+9.2%（前值+9.7%）。
核心观点
1、寿险：储蓄型产品发力，保住保费基本盘
22M5单月，寿险保费同比新华+14.3%（前值+12.9%）＞太保+13.9%（前值+1.9%）＞国寿+6.9%（前值-2.1%）＞太平+6.1%（前值+1.6%）＞人保-1.7%（前值+71.3%）＞平安-2.0%（前值-3.0%）。22M1-5累计，寿险保费同比人保+20.3%＞太保+5.1%＞新华+5.0%＞太平-0.8%＞国寿-1.9%＞平安-2.4%。
受益于市场防御性理财需求升温，各保司均加大激励资源投入，主推增额终身寿等长期储蓄类产品，同时通过加强存量老客户的服务和互动，提升续保率，在5月疫情影响下，维持住了整体保费的基本盘。从新单角度，预计NBV仍然承压较大，主要由于较低的新业务价值率拖累。
展望6月，疫情好转，人员逐步自由流动，代理人恢复线下展业，预计新单降幅环比减小。
2、产险：车市复苏，财产险保费加速恢复
22M5单月，产险保费同比平安+8.6%（前值+2.2%）＞人保+8.0%（前值+2.7%）＞太保+4.7%（前值-0.6%）＞太平-12.2%（前值+4.7%）。22M1-5累计，保费同比人保+10.0%＞太保+9.6%＞平安+8.4%＞太平+1.4%。
除太平外，其他产险公司5月保费均加速恢复，其中，中国财险车险保费由负转正，即从4月的-1.9%，转为5月的增长1.0%，意外及健康险亦显著加速增长，5月单月同比62.1%，增速环比提升32.6pc。
受益于油车购置税减半、新能源车下乡、放宽购车限额等汽车消费的有力刺激政策，以及疫情好转后的汽车产销复苏，预计产险保费增速仍将继续恢复向好，下半年行业景气向好的趋势不会改变。
投资建议
寿险负债端仍然承压，短期关注市场情绪改善带来的资产端预期修复，产险保费继续恢复向好，盈利改善确定性更高。保险板块当前估值仍处于历史低位，安全边际高，估值修复可期，维持行业“看好”评级。
风险提示
寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。
