5 月社零同比增速-6.7%，疫情影响减小、消费逐步恢复
国家统计局发布 2022 年 5 月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2022 年 1-5 月我国社零总额为 171689 亿元 （-1.5%） ， 其中 5 月社零总额为 33547亿元（-6.7%） 。分地域看，5 月城镇消费品零售额 29205 亿元，同比下降 6.7%；乡村消费品零售额 4342 亿元，同比下降 6.3%。整体看，疫情仍有影响，但随着防控形势向好、生产生活秩序恢复叠加促消费等政策作用，5 月多个社会消费指标跌幅已收窄，消费恢复初现曙光，投资建议关注化妆品和黄金珠宝板块。
分品类看，必选品类稳中有升，可选品类仍下滑但环比有改善
价格因素方面， 2022 年 5 月 CPI 同比+2.1% （其中食品类 CPI+2.3%）。 商品消费方面，5 月商品零售 30535 亿元（-5.0%），分品类看：必选消费品类中，粮油食品、中西药品类、饮料、烟酒同比增速分别为+12.3%/+10.8%/+7.7%/+3.8%，增速环比 4 月分别+2.3pct/+2.9pct/+1.7pct/+10.8pct，稳中有升；可选消费品类 5 月虽仍然下滑但降幅环比均明显收窄，其中化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别 -11.0%/-15.5%/-16.2%，增速环比 4 月分别+11.3pct/+11.2pct/+6.6pct。 服务消费方面，5 月餐饮收入仅 3012 亿元（-21.1%） ，线下接触式消费受影响仍明显。
分渠道看，受益物流快递恢复，线上渠道实现较快增长
2022 年 1-5 月全国网上零售额 49604 亿元（+2.9%，较 1-4 月增速-0.4pct），其中实物商品网上零售额 42718 亿元 （+5.6%，较 1-4 月增速+0.4pct） ，占社零比重为24.9%（较 1-4 月提升 1.1pct） ；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+16.0%/-1.6%/+6.3%。此外，根据我们测算，5 月实物商品网上零售额同比增长 14.3%，主要系全国物流保通保畅工作进展和各地区快递陆续恢复发货所致（邮政局数据显示 5 月我国快递业务量较 4 月环比增长 20.6%） 。 线下渠道方面，2022 年 1-5 月，超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+4.0%/+4.7%/-10.3%/+1.2%/-7.6% ， 较 1-4 月 增速 分别 +0.4pct/-2.1pct/-2.1pct/-1.3pct/-1.7pct， 此外仓储会员店、食杂店零售额同比分别+12.3%/+1.2%， 可以看到，与基本生活密切相关的自助式零售业态和社区零售店销售增势较好。
建议关注化妆品、医美、黄金珠宝和超市板块
疫情缓和曙光已现，但外部不确定性仍存在，未来需重点关注疫情、防控政策、促消费政策等因素变化对行业影响。 投资建议方面，重点关注三条主线：（1）化妆品行业近期在 618 电商大促中表现出彩，头部国货品牌方销售表现良好， 重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展；（2）医美疫后复苏确定性较强，关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客、华熙生物；（3）线下消费主线，一方面关注黄金珠宝行业疫后复苏，推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；另一方面关注头部超市企业基本面持续改善，重点推荐永辉超市、家家悦和红旗连锁。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。
