上周医疗服务II上涨4.19%，涨幅居中
上周医药生物报收9035.86点，上涨4.11%，涨幅排名位列申万一级行业第8位，排名靠前。沪深300指数上涨3.65%，医药跑赢沪深300指数0.45%；医疗服务II报收9572.29点，上涨9.82%；中药II报收6915.86，上涨3.87%；化学制药报收9904.20点，上涨2.87%；生物制品Ⅱ报收9011.44点，上涨1.70%；医药商业Ⅱ报收5552.03点，上涨1.11%；医疗器械Ⅱ报收7716.48点，上涨1.92%。
医疗服务PE(ttm)环比上升4.37X，PB(lf)环比上升0.57X
当前医疗服务板块PE为49.35X，近一年PE最大值为108.72X，最小值为43.58X；当前PB为6.63X，近一年PB最大值为13.71X，最小值为5.86X。医疗服务板块PE环比上升4.37X，PB环比上升0.57X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率292.07%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯
《国家医保局发布《2021年全国医疗保障事业发展统计公报》
6月8日，国家医疗保障局发布《2021年全国医疗保障事业发展统计公报》公报数据显示，通过谈判降价和医保报销，2021年年内累计为患者减负将近1500亿元。公报数据显示，截至2021年底，全国基本医疗保险参保人数136297万人，参保率稳定在95%以上。医保基金平稳运行，2021年，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入超过2.8万亿元，比上年增长15.6%；总支出大约为2.4万亿元，比上年增长14.3%；当期结存4684.48亿元，累计结存超过3.6万亿元。数据还显示，自2018年国家医保局成立以来，连续4次开展医保药品目录准入谈判，累计将250种药品通过谈判新增进入目录，价格平均降幅超过50%。2021年，协议期内221种谈判药报销1.4亿人次。值得重点关注的是，通过谈判降价和医保报销，2021年年内累计为患者减负1494.9亿元，将近1500亿元。。公报披露，2021年继续加强医保行政部门专项检查和医保经办机构日常核查，全年共追回医保资金234.18亿元。组织开展飞行检查30组次，检查定点医疗机构68家、医保经办机构30家，查出涉嫌违法违规资金5.58亿元。
本周观点
从2021年医保基金数据来看，虽累计结存相比2020年有所上升，但随着覆盖面的提升，且医保支出区域不平衡，医保支出的压力逐步增加。预计未来医保局将继续通过医保谈判及时将新获批药品纳入医保，同时通过多种形式的集中采购、DRG等手段继续压缩医保不合理支出。带量采购常态化下医保资金未来支付结构将进一步调整：将虚高药价部分压缩，转移到临床急需用药、医疗服务，最大化医保资金使用效率。同时，《2022年政府工作报告》中要求继续推进药品和高值耗材集采、深化医保支付方式改革、推动分级诊疗等将使得医保资金的支出继续优化，有利于民营医疗机构的发展及医药创新。在创新持续优化情况下，“创新”赛道内部也出现分化，预计未来创新产产业业链也将由之前的“策略布局”步入到“抢滩登陆”阶段，真正实现创新放量的公司才有望受益，建议关注创新药产业链CXO相关公司。随着DRG/DIP的执行，医药结构将继续优化，优选“政策免疫”消费型医疗相关公司。综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注以下三条主线：
（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司：国内CXO公司将受益于海外产能向中国转移的大趋势，同时国内医改及良好的医药创投环境使得医药研发如火如荼。建议重点关注临床CRO龙头公司及后端CRO/CDMO公司。
（2）民营专科医疗服务：国家继续鼓励社会资本办医，民营专科医院受政策压制小，建议重点关注口腔医疗、眼科等专科医疗服务龙头公司。
（3）第三方医学检验实验室：独立医学实验室检测项目多，技术能力强，较医院自有检验科室优势优势明显。预计，随着检验需求及ICL渗透率的不断提升，国内ICL行业规模将继续保持稳健增长。建议关注ICL龙头公司。
风险提示
（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
