多举措畅通复工复产堵点，北京平台及创新企业、上海制造业有望率先受益。在经济增长的诉求下，打通重点产业复工复产堵点为北京稳经济45条和上海重振经济50条的政策要点。产业方面，两地率先提及各自带动性更强的优势产业。北京以平台企业、创新型企业为主，上海以汽车、集成电路、生物医药等制造业企业为主，餐饮、文旅会展等人员聚集型行业的全面复工或仍需一定时间。堵点方面，两地分别从人员、物流通行及布局区域供应链三方面提出措施，保障常态化防控下生产的稳定。上海解封后一周（2022年6月1日至6月7日），上海/北京地铁客运量分别恢复至上年同期的32%/28%，周均拥堵延时指数分别由封控以来最低为上年同期69%/69%恢复至86%/79%。省际通勤及物流方面的政策涉及与周边省市管控政策的联动，落地效果仍需进一步观察。
项目选择、财政支持推动重大项目落地，供地、建安支撑地产投资。北上两地将通过扩大项目范围、推动财政安排等方式加速重大项目投资落地。项目选择上，两地提及项目均以政府主导的基建、城市更新项目为主。财政安排上，两地也响应财政部会议安排，提出2022年专项债8月底前基本使用到位。前述政府主导的项目能够通过财政安排较快推进、实现短期内投资的回升。地产投资上，两地针对土地出让、商品房销售和建设进度出台了相应政策，分别作用于土地购置与建筑工程投资。近期北京第二轮土拍溢价率较首轮提升近1pct至5.45%、上海首轮土拍36宗地块全部顺利出让，有望支持地产投资回升。
大宗品类促销提振消费，消费券发放助力复苏。两地均就大宗消费出台了支持性政策，品类上均以汽车和家电为主。上海对大宗品类消费的支持力度相对更大，汽车方面除减征部分乘用车购置税、给予补贴外年内新增沪牌额度4万个（2022年来每月投放数量约1万个、中标率约6%），家电方面将直接通过折扣、补贴等方式开展促销。另外，两地亦将直接发放消费券助力文旅及大众消费复苏，其中上海消费券覆盖范围更大、对消费复苏的提振作用或更明显。
深圳疫后复苏经验：疫情防控相关投资拉动固投增速，综合促销活动短期成效显著。深圳作为年内较早出现疫情并清零的一线城市，其疫后复苏的举措及效果具备一定参考意义。复工复产方面，深圳人员返岗情况在解封一月后全面恢复，解封一月内工业复产情况良好。深圳地铁客运量及交通拥堵情况解封一月后稳定，分别恢复至疫情前约80%、与疫情前相若，1-4月全市规上工业增加值同比增长4.2%、较前三月提升1.9pct。投资方面，解封后短期内政府主导、可快速落地的投资项目为投资增长的主要驱动力，信息传输、软件和信息技术服务业投资/卫生和社会工作投资前4月分别累计同比+271.0%/225.6%，分别较前三月提升230.5pct/141.6pct，或与解封后维持的防控措施相关。消费方面，深圳消费恢复慢于投资，消费券投放短期成效显著。4月深圳社零单月同比仍下降6.5%，整体恢复慢于投资。深圳5亿元消费券在相应政策出台一月后正式投放，并针对汽车、电子及家电等重点品类加码补贴。相应地，5月末起历时9天的粤港澳大湾区车展预定和成交车辆同比+50.7%，6月1日-5日深圳苏宁易购整体销售同比+102%。预计北上消费券的落地也有望加快消费的复苏。
风险提示：调控政策及疫情防控存不确定性；项目落地进度存不确定性。
