2022 中期策略
成长主线：
培育钻：重点推荐成长性高、当前估值低于成长性、加速扩产增厚业绩的培育钻石板块，如中兵红箭/力量钻石/四方达等。当前市场普遍担心国内外产能扩产、培育钻价格下跌带来的投资/估值下行风险，但市场尚未充分认识国内 HTHP 价格低于海外 CVD 价格所带来的安全边界（22 年 HTHP 价格坚挺、CVD 价格温和下降） 。国内 HTHP 望凭借高性价比、持续抢占 CVD 市场份额、从而消化国内加速扩张的 HTHP 产能。
化妆品：1）成长出色的头部美妆品牌。头部优质公司贝泰妮、珀莱雅估值总体稳健、未受疫情影响，市场一致看好公司运营质量及基本面，更多为短期波段性投资机会、如季度业绩超预期、“双 1 1”大促行情（建议 9 月底/10月初提前布局）等；对于长线投资、建议逢低布局。2）生产不受疫情影响、产能持续爬坡、提价顺产、业绩持续快速增长的科思股份。
疫后修复主线：1）关注疫情受损、下半年产能爬坡释放业绩的嘉亨家化。2）黄金珠宝：疫后估值率先修复、但仍处于历史低位，静待下半年基本面修复带来的投资机遇。推荐下半年望迎业绩拐点的潮宏基、周大生。
培育钻
业绩展望：全球需求持续释放，HTHP 价格坚挺、工业钻持续涨价、CVD价格温和下降的背景下，HTHP 企业加速扩产、业绩高成长确定性强，新锐CVD 厂家新增培育钻业务、业绩增厚。估值展望：板块个股集体上涨/ 下跌。后续各季度业绩持续高增长、估值望进一步抬升。
推荐标的：5 月板块估值回升至历史中值，推荐中兵红箭（22 年 PE 为39X）、力量钻石（22 年 PE 为 35X）、四方达（22 年 PE 为 44X）。
化妆品
业绩展望：品牌分化加剧，头部优质品牌商贝泰妮、珀莱雅在线上出色的运作能力、大单品助力下，业绩有望持续靓丽。上游生产商疫后修复，原料商产能爬坡、成本传导带来的涨价确定性高。估值展望：贝泰妮、珀莱雅估值总体稳健，下探和上涨的空间有限，小品牌当前贡献总体不大、进一步提估值有难度。生产商（嘉亨家化）估值探底、随着业绩修复（预期增强）、估值有望提升；原料商（科思股份）业绩持续兑现/超预期下估值抬升。
推荐标的：珀莱雅/贝泰妮等品牌建议短线布局季度业绩超预期、“双 1 1”大促等行情；长线建议逢低布局（珀莱雅 22 年 PE 低于 50X、贝泰妮低于60X ） 。各季度业绩持续快速增长、估值提升的科思股份（22 年 PE 为29X）；疫后修复、产能爬坡释放业绩的嘉亨家化（22 年 PE 8X）。
黄金珠宝
业绩展望：复盘 20 年，基本面从 Q3 修复。预计 22 年疫情后珠宝零售逐步回暖；估值展望：复盘 20 年，6 月板块估值率先回暖。当前板块估值 5 月已启动修复至今为历史估值 26%分位，后续随着基本面持续改善，估值有望进一步修复。推荐标的：下半年业绩有望修复的潮宏基（22 年 PE 10X） 、周大生（22 年 PE 11X） 。
风险提示：培育钻上游无序扩产/品牌渠道拓展或营销投放不及预期/疫情反复。
