风电：海风正劲，陆风生机。海上风电方面，下半年国内海上风电招标规模持续放量，随着山东、广东等地海风项目建设推进，业绩端也有望回暖。展望下半年，海外市场海上风电政策有望加码；英国第四轮海上风电CFD招标结果有望在2022年发布，项目总规模有望接近10GW，海外大型海上风电项目落地可期；国内风机大型化进一步加速，下半年国际风能展上风机企业有望推出更大单机容量的新品，打开进一步降本空间；这些因素将强化市场对于国内外海上风电未来发展前景的预期。陆上风电方面，下半年进入需求旺季，企业盈利情况明显修复；陆上风机招标有望持续放量，风机大型化趋势放缓，招标价格有望企稳甚至回升；分散式风电步入政策落地期，示范项目有望开启申报，打开陆上风电需求进一步放量的空间和预期。
光伏：需求持续强劲，优选α。2021年以来，煤炭等传统能源价格呈现上涨趋势，俄乌冲突进一步推升传统能源价格，传统能源价格的大幅上涨推升了光伏相对传统能源的经济性；在俄乌冲突背景下，加快发展本国、本区域的可再生能源，降低传统能源的对外依存度渐成共识；美国宣布将对进口自东南亚四国的太阳能电池板相关产品给予24个月的关税豁免，光伏行业面临的海外贸易保护或将有所缓解；以上这些因素强化了光伏行业的成长驱动力。结合硅料供给能力情况，预计2022年国内光伏新增装机有望达到80GW及以上，全球光伏新增装机有望达到230-240GW；预计2023年全球光伏新增装机有望实现20%及以上的增速。产业链方面，新型电池加快渗透，组件集中度持续提升，微逆和储能逆变器有望成为成长速度较快的细分赛道，细线化趋势助推金刚线“通胀”，看好这些景气环节的超额收益。
投资建议：风电方面，建议关注海上风电以及陆上风电两条主线；海上风电有望迎来国内外需求共振，推荐大金重工、东方电缆、明阳智能等；陆上风电受益于分散式风电等应用场景的打开，风机及零部件供需格局有望改善，推荐日月股份、金风科技等。光伏方面，行业景气度持续提升，2022及2023年全球光伏新增装机均有望较快增长；看好可能具有α的新型电池、组件、逆变器、金刚线等环节，推荐隆基股份、美畅股份、通威股份等，建议关注禾迈股份、晶澳科技等。
风险提示：1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）海上风电降本速度不及预期。
