疫情控制叠加产业链复苏，新能源车5月环比大涨50%销量大超预期。5月我国新能源乘用车批发销量为42.1万辆，超过此前市场38-40万辆的预期，同比增长111.6%，环比增长50.4%。由于疫情得到控制以及产业链复产和物流保障政策的推动，5月的新能源车与传统燃油车环比走势都大幅改善，疫情下私人出行需求以及地方补贴拉动的新能源车强势增长，从市场看自主车企比亚迪长城等以及造车新势力不断完善产品结构矩阵，传统车企和合资车企的电动化趋势持续显现，比亚迪5月销量依旧超预期，广汽环比增长100%重回2万大关，造车新势力多数也回到万辆大关。
产业链复苏明显，具备工艺和产业链优势的二线厂商有望形成突围。5月我国动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%，产业链复苏明显；虽然宁德时代和比亚迪两大龙头占据动力电池67%的市场份额龙头优势明显，但是从竞争格局看布局优势结构封装工艺（蜂巢推出了从电芯到电池包的LCTP技术，中创新航推出one-stop battery技术，国轩高科推出了JTM）以及逐步具备产业链一体化优势尤其是碳酸锂自供（国轩高科和永兴材料合作宜春锂云母矿22年投产8000吨，亿纬锂能入股大华化工大柴旦盐湖产能扩建中，欣旺达则和金圆川恒合作获得阿根廷Goldinka盐湖勘探权）的二线动力电池产生有望进一步缩小和龙头差距，市场份额有望进一步提升从而形成突围。
投资建议：我们预计锂资源市场行情持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，锂精矿和碳酸锂价格有望维持高位，在海外新增供给推进进度不及预期的情况下，因此我们更应关注在开采成本较低，拥有锂矿资源优质的相关上市公司，他们在价格上行中凭借较低的成本能获得更高的毛利，业绩弹性因此相对较大；此外国内相关资源上市公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布局，随着新能源车市场持续向好，终端需求车企寻求向上延伸直接和锂盐厂商签订供货协议来降低产业链成本，相关一体化布局的上市公司凭借价格优势有望持续拓展市场份额。此外关注新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会。下游需求的推动也带动了中游电池材料厂商订单需求的旺盛，可以关注正极材料中高镍三元技术布局较深和海外业务扩张优势明显的龙头正极材料厂商以及供给仍处于紧缺状态的隔膜龙头厂商。
风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源发电行业复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。
