板块周度表现：近两周（2022.05.30-2022.6.10）沪深300上涨5.94%，创业板指上涨10.08%，食品饮料（中信）指数上涨8.23%，较沪深300的相对收益为2.29%，在中信29个子行业中排名第6位。其中分子板块来看，肉制品板块近两周下跌1.72%，调味品板块近两周上涨8.22%，休闲食品板块近两周上涨4.56%，速冻食品板块近两周上涨6.24%，其他食品板块近两周上涨3.79%。
板块估值水平：本周食品板块的PE（ttm）估值达到41.43X，高于8年平均线（37.76X）与5年平均线（39.05X）。本周板块估值相对前期有所上升。其中肉制品/调味品/休闲食品/速冻食品/其他食品的PE估值分别为34.63/55.95/35.98/43.89/28.26倍，分别较8年平均估值相距37.13%/6.21%/-9.37%/-51.72%/-39.50%，肉制品、调味品板块估值高于历史水平，休息食品、速冻食品、其他食品板块处于历史较低水平。
个股周度跟踪：个股涨跌幅来看，近两周股价涨幅最高的5只个股为克莉丝汀/甘源食品/立高食品/黑芝麻/盐津铺子；周度平均换手率较高的5只个股为黑芝麻/海欣食品/安记食品/双塔食品/日辰股份；成交量较高的5只个股为黑芝麻/双塔食品/万洲国际/海欣食品/双汇发展。
行业要闻：1）上海食品经营企业复工脚步加快，已有16451家食品经营企业重开2)市场监管总局于5月底发布《限制商品过度包装要求：食品和化妆品》
后期重要事项提醒：股东大会召开：龙大美食、甘化科工、克明食品、立高食品、黑芝麻。
投资建议与投资标的
近两周板块有所反弹，因疫情逐步得到控制、上海全面催进复工复产等因素，市场信心有所提振。站在当下时间，短期维度，我们建议把握业绩确定性及边际改善两条主线，业绩确定性角度建议关注双汇发展(000895，买入)、洽洽食品(002557，买入)及成本回落确定性强的涪陵榨菜(002507，未评级)，边际改善角度建议关注疫情趋势转好背景下餐饮端占比较高、消费场景依赖度较大的个股，如安井食品(603345，增持)、千味央厨(001215，增持)、绝味食品(603517，买入)；中长期维度，部分公司因暂时性的因素业绩有所承压，估值回落，安全边际充分，但公司成长逻辑清晰，建议把握中长期布局机会，建议关注安琪酵母(600298，买入)、海天味业(603288，买入)。
调味品：近两周板块股价有所反弹，因复工复产等因素，市场信心提振。但我们认为情绪面的变化大于基本面的变化，当前行业渠道库存仍然较高，需求回暖至报表收入端的传导仍需观察库存去化情况及各调味品企业的渠道政策；成本端看，行业压力仍然较高，豆粕、大豆、包材等价格仍处于高位，且因存酿造周期，成本拐点至报表拐点的等待仍需要时间。短期维度，我们建议关注成本回落确定性强的涪陵榨菜(002507，未评级)；中长期维度，对于当前估值回落较多的标的，我们建议把握布局机会，如安琪酵母(600298，买入)、海天味业(603288，买入)。
休闲食品：短期维度，我们建议关注经营稳健、第二增长曲线培育有效、成本压力较小且提价有望带来边际改善的洽洽食品(002557，买入)，洽洽当前提价传导较为顺利，且受益于疫情居家需求提升，动销情况良好。中长期维度，因行业压力之下各公司持续进行变革，我们建议关注行业的改革动向，把握改革成果逐步显现后带来的投资机会，盐津铺子(002847，买入)自21Q3起连续三季度保持较为稳健的营收增速（22Q1需结合21Q4看），且当前净利率已逐季度回升至历史中枢水平，经营拐点已初步确认，改革成果逐渐显现，建议持续关注。
速冻食品：随着上海等地疫情企稳，餐饮端需求有望复苏，同时猪价下跌利好已传导至成本端，Q1报表端确认面粉、油脂上涨带来的成本压力相对可控，龙头公司提价亦传导顺利，收入提速的同时行业盈利能力有望继续改善，叠加低基数效应，板块Q2业绩有望实现加速增长。建议关注安井食品(603345，增持)、千味央厨(001215，增持)、三全食品(002216，买入)。
卤制品：受疫情反复影响，卤味门店营收尚待恢复，叠加补贴及激励费用的计提，Q2业绩或承压。但伴随星火燎原、海纳百川项目逐渐落地，公司下半年开店将继续顺利推进，且在出行稳步复苏、补贴费用收窄的趋势下，业绩或将迎来拐点；长期看赛道景气度和中长期成长力仍充沛，建议关注经营拐点，择机右侧布局。建议关注绝味食品(603517，买入)，建议同时关注特许经营快速拓店、供应链优化进行中的周黑鸭(01458，未评级)。
烘焙及茶饮原料：立高食品发布公告拟向不特定对象发行可转债，募集资金9.5亿元，其中7.1亿元投入立高食品总部基地建设项目，项目建成后可实现年产13.70万吨冷冻烘焙食品和2.41万吨烘焙食品原料。目前油脂等原料价格仍然处在高位，但下游旺盛的需求决定了扩张产能抢占市场份额为行业主线，此外上海复工复产有序推进，茶饮烘焙消费需求有望回升，建议关注冷冻烘焙龙头立高食品(300973，未评级)及茶饮植脂末原料供应商佳禾食品(605300，增持)。
风险提示
原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等
