一、市场回顾
农业指数上涨，养殖和饲料板块领涨。1、上周，申万农业指数上涨1.05%。同期，上证综指上涨 2.79%，深成指上涨 3.49%，农业指数略跑输大市；2、细分子行业中，大部分子板块下跌，仅养殖和饲料上涨，其中养殖涨幅领先；3、前 10 大涨幅个股主要集中在养殖板块，前 10 大跌幅个股集中渔业板块。涨幅前 3 名个股依次为新中基、佳沃食品和巨星农牧。
二、核心观点
1、养殖产业链
1）生猪行业：压栏助推猪价上涨，维持“看好”评级。猪价近期大幅反弹后步入震荡。上周，江西省生猪 15.92 元/公斤，周跌 0.03元；仔猪 37 元/公斤，周涨 0.15 元；全国二元母猪 35.8 元/公斤，周涨 0.12 元。养殖端压栏较明显。上周，16 省市白条肉宰后均重90.04 公斤/头，周涨 0.08 公斤。养殖端对 H2 猪价有较强预期，预计压栏或续推猪价震荡上涨。行业现处中度亏损。上周，自繁自养模式预估头均亏损 156 元，较上周多亏 7 元。由于行业亏损缩窄，产能去化放缓。4 月，全国能繁母猪存栏量 4177 万头，环减 0.2%，减幅明显缩窄。我们维持此前判断，下半年猪价涨幅或低于预期，且成本居高不下，因此行业将经历磨底阶段，并有望支撑产能彻底出清。养殖个股头均市值处于历史底部区间，投资安全边际高，维持“看好”评级，继续推荐四朵金猪，牧原、天康、金新农和唐人神，一并关注温氏、傲农、巨星、新五丰、天邦。
2）白鸡行业：维持看好评级，重点推荐益生和民和。上周，主产区鸡苗价 2.72 元/羽，周跌 0.06 元；毛鸡价 4.77 元/公斤，周涨 0.07元。产能方面，5 月末父母代在产存栏环增 0.6%，增幅缩窄，同减13%，低于常年均值约 6%。我们认为，白鸡短期供给偏紧，鸡价或震荡上行。欧美国家爆发高致病性禽流感疫情或影响国内引种，行业长期供给收缩和鸡价上涨预期增强。家禽公司股价回落至底部，建议关注底部配置机会。个股重点关注民和、益生和圣农。
2）黄鸡行业：维持“看好”评级，重点推荐立华股份。5 月，立华黄鸡售价 13.04 元/公斤，月涨 0.72 元；温氏黄鸡售价 13.54 元/公斤，月涨 0.23 元。5 月末，全国父母代种鸡在产存栏环增 1.5%，同减 6.9%，较常年均值低 4%。我们认为，黄鸡短期供给偏紧，鸡价或震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化。维持行业“看好”评级，重点推荐立华股份，关注温氏股份和湘佳股份。
3）动保：给予看好评级，推荐科前生物。猪周期反转，疫苗景气将跟随回升。中长期来看，养殖规模化水平提升、疫苗技术升级和新产品上市都将带动动保市场扩容，同时新版 GMP 证书认证、饲料禁抗和养殖限抗、以及养殖业生物安防水平的提升，都将推动动保业变革，竞争格局优化。动保公司估值处于历史底部，投资安全边际高，继续看好。个股推荐估值低，且具有研发优势的科前生物。
2、种植产业链
1）种植：维持“看好”，推荐苏垦农发。俄乌冲突，印度等多国限制粮食出口将影响国际贸易，支撑粮价维持高位。国内粮安政策主导下，种植业重要性凸显，维持“看好”，推荐苏垦农发。
2）种业：维持长期“看好”评级，关注登海种业和隆平高科。上周，国家级转基因大豆和玉米品种审定标准获准发布，玉米和大豆转基因种子上市进程再进一步。我们认为，转基因落地将扩大种业市场空间，重塑行业格局。先期布局研发的头部企业，有望凭借先发优势抢占更多市场份额。维持“看好”评级，重点看好玉米种业的投资机会。个股方面，关注登海、隆平、大北农。
评级及策略：农业各子行业均处景气向上的阶段，给予“看好”评级。重点看好景气上行且估值安全的生猪养殖和动保行业，以及高景气且有政策催化的玉米种业和粮食种植业。
三、行业数据
生猪：第 23 周，江西省生猪出厂价 15.92 元/公斤，周跌 0.03 元/公斤；主产区自繁自养头均亏损 156 元，较上周多亏 7 元。截至 22年 4 月底，全国能繁母猪存栏 4177 万头，月环减 0.2%；
肉鸡：第 23 周，山东烟台产区鸡苗均价 2.72 元/羽，周跌 0.06元；白羽肉毛鸡棚前均价 4.77 元/斤，周涨 0.07 元；肉鸡养殖环节单羽盈利 2.09 元，较上周多盈 0.92 元；
饲料：第 23 周，肉鸡料均价 4.03 元/公斤，周涨 0.05 元；育肥猪料价格 3.80 元/公斤，周环比持平；
水产品：第 23 周，山东威海市场海参价 160 元/公斤，周跌 6 元；扇贝/对虾/鲍鱼价 10/310/80 元/公斤，周环比持平；
粮食及其他：第 23 周，南宁白糖现货 6015 元/吨，周涨 14 元；中国 328 级棉花 21308 元/吨，周跌 231 元；第 22 周，玉米 2814 元/吨，周涨 3 元；国内豆粕 4329 元/吨，周涨 27 元；国内小麦 3118元/吨，周跌 69 元；国内粳稻 2794 元/吨，周涨 4 元；
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
