投资要点：
1、消费场景修复，外资加速流入，本周板块继续上涨。本周一级行业中食品饮料涨幅4.54%，跑赢上证综指（+2.80%）1.75个百分点。本周上海继续推进复工复产，餐饮门店等复工率回升刺激消费；北京部分区域恢复堂食后，又通过发放消费券等方式促进消费。整体来看，本周疫情拐点向好，提振市场信心，在外资大幅流入和利好事件落地的催化下，板块继续上涨，部分标的反弹显著。各细分行业中，白酒板块涨幅居首（上涨3.55%），其次涨幅较大的是预加工食品和调味发酵品板块，涨幅分别为3.51%和3.30%。个股方面，本周水井坊领涨（+10.24%），华统股份（+9.24%）、梅花生物（+8.67%）、中炬高新（+8.42%）、酒鬼酒（+8.25%）等涨幅靠前。
2、疫情最差时点已过，短期虽有反复，长期看餐饮、旅游消费趋势向好。6月1日起上海全面推进复工复产政策，餐饮门店复工率逐渐上升，据餐饮O2O数据，6月上海餐饮门店恢复率在30-40%之间，好于5月底复工率10%。6月6日北京也宣布除丰台、昌平之外各区陆续恢复餐饮堂食。各地疫情逐步得以控制，同时发放消费券、推进餐饮外摆服务等促进餐饮消费，各地餐饮消费有望逐步改善。旅游业方面，据文旅部最新数据，2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，恢复至疫情前同期的86.8%；实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，恢复至疫情前同期的65.6%。旅游业同比仍有下滑，但较清明、五一有所恢复。由于奥密克戎病毒传播力较大，本周末北京酒吧聚集性疫情仍存在外溢扩散风险，上海多区域餐饮又禁止堂食。疫情短期有所反复，但是长期来看，餐饮及其上游供应链个股存在经营边际改善机会。
3、继续看好白酒板块整体性反弹行情，把握优质个股的布局机会。本周白酒板块继续强势上涨，水井坊、酒鬼酒、伊力特、贵州茅台等涨幅居前，板块反弹主因1）市场情绪好转，对消费板块信心恢复，板块整体回弹。2）当前仍处业绩真空期，部分标的渠道调研反馈积极，提振股价表现。3）外资持续大幅流入，近两周食品饮料板块北向资金净流入129亿元，其中白酒板块净流入92亿元。我们此前强调，春节以来板块走弱主要是市场对板块信心不足导致，白酒基本面没有问题；板块4-5月筑底企稳，市场对于疫情利空和二季度业绩回落等已充分消化，估值也已回落到合理位置，只待信心修复。5月底以来市场受复工复产、消费复苏等利好提振，板块持续反弹，印证了我们此前观点。后续随疫情边际转好和经济政策落地的利好催化，继续看好板块短期的整体性反弹机会，建议把握底部优势个股的布局机会。长期看白酒结构性景气趋势不改，基本面稳健，次高端仍是未来最大机会。
4、消费恢复趋势向好，聚焦业绩改善个股。5月以来全国疫情逐渐向好后，部分疫情受益股表现回落，预计疫情受益股的业绩弹性以及持续时间均弱于2020年。一方面是经历两年的疫情反复后，居民消费信心以及消费力更加疲软，渠道囤货和居家囤货更加理性，另一方面疫情是局部的，很难再出现全国性的封控。但部分前期受疫情影响较严重的个股，业绩呈现逐渐改善趋势，叠加Q2-Q3报表业绩低基数，预计业绩弹性更强。因此结合当前背景，建议关注随疫情影响减弱后业绩边际改善，长期成长势头较足，悲观预期已充分反映的龙头个股，如百润股份、绝味食品、安琪酵母、立高食品、重庆啤酒等。同时，考虑到今年部分原材料价格仍在高位，继续优选抗通胀能力以及业绩确定性较强品种，例如洽洽食品、安井食品、双汇发展、涪陵榨菜、伊利股份等。
5、行业和公司观点更新：
1）立高食品：公司近期发布可转债公告，拟发行不超过9.5亿元可转债，以用于总部基地建设项目以及补充流动资金。该项目拟投资20.5亿元，拟使用募集资金7.1亿元用于新产能建设，项目达产后预计将新增冷冻烘焙食品年产能13.70万吨，烘焙食品原料年产能2.41万吨。此次募资一方面可缓解公司资金压力：近几年公司相继布局建设河南、浙江等工厂，近3年年均资本开支在3亿元左右（2021年为7.1亿元）。另一方面，可为4年后的产能蓄力提供保障，并有效整合协同华南5大厂区资源，提升生产与运营管理效率。本次项目还将扩建冷冻仓库库容量至2.2万吨，日均吞吐能力达2000吨以上，并配有70辆高标准冷藏车，实现华南短途当日送达、全国范围内10天内送达。公司短期业绩仍然受到下游需求较低迷以及成本高位的影响，但目前疫情影响已逐步减弱，下游烘焙、餐饮场景有望逐渐恢复，继续推动公司业绩高成长。
6、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。
白酒：推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、伊力特、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、五粮液、金徽酒等。
大众品：推荐百润股份、双汇发展、洽洽食品、安琪酵母、安井食品、伊利股份、海天味业、重庆啤酒等。短期推荐洋河股份、伊力特、百润股份。
7、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等；7）文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。
