关键结论与投资建议
1、工业互联网处于加速发展关键期，国产供应链机会巨大。2021年工业互联网产值突破万亿大关，但从13.1%的设备上云率看，仍处于发展早期阶段，网络覆盖率和协议解析能力亟待提升。在政策、行业巨头刺激，以及产业智能化无人化趋势推动下，我们认为行业已迎来加速发展期。在5G和TSN新技术支持下，国产供应链有望不断获得能力提升，提高市场份额。
2、整体市场空间较大，工业制造、煤矿、电新等细分领域需重点关注。根据我们测算，2025年工业通信硬件市场有望突破340亿元，云平台市场有望突破360亿元，市场空间较大。其中，工业制造、煤矿市场拥有较大市场空间和较高增速，电新市场拥有较高增速。
3、从竞争格局看，国产厂商正逐步突破国际头部厂商市场和技术壁垒。工业设备市场定制化属性强，对技术和行业理解要求高，具有较高的客户壁垒。当前全球工业设备市场以思科、西门子、MOXA、Belden等海外巨头为主。随着5G、TSN等新技术在行业的推广，国产公司有望凭借领先研发、高性价比、安全可控等优势，获得份额提升。
4、产业链环节投资机会众多。产业处于发展早期，不同产业链环节均有较大的国产替代空间。上游元器件领域，交换机芯片环节亟待突破；中游设备环节，接入终端、网关、交换机设备国产厂商能力不断增强；下游应用环节，不同垂直领域均有对应的云平台和解决方案公司孵化。
结合公司质地和当前估值，我们重点推荐接入层设备商映翰通、交换层设备商三旺通信、通信模组龙头移远通信。
