核心观点
本周研究跟踪与投资思考：618大促过半，本周我们结合目前618销售情况及去年同期的销售数据对618全周期销售情况进行探讨。若今年618销售节奏与去年相同，则预计今年618期间低渗透、高客单价的家电细分行业表现相对较好，或由于新品投放后价格带基本补齐，目标消费者进一步扩充所致。格局方面，各行业龙头优势稳固，头部的竞争格局基本延续年初以来的趋势。清洁电器：头部公司销售表现积极，石头科技增长强劲。开门红首日添可线上成交额突破4亿/+41%。若今年618开门红占618全周期销额的比重与2021年相同，则今年618销额有望突破12亿/+40%。科沃斯计算方法与此类似，预计科沃斯+添可618合计成交额有望超24亿，同比增长35%-40%。石头科技开售4个半小时全渠道销额破2亿，若同样参考电商平台开门红与最终销售关系的比例，则预计石头618全渠道GMV有望超6亿，同比翻倍以上增长。集成灶：线上活力持续释放，亿田、火星人表现靓丽。线下购物依然受到疫情影响，叠加头部企业网批模式逐渐成熟，预计集成灶线上销售的活力会进一步释放。火星人618开门红销售额1.4亿/+80%，假设今年618首周销额占全周期的比重与去年相同，预计火星人618全周期有望实现销额4.6亿/+70%。参考火星人预售转换比例，亿田智能618开门红销售额约为0.4亿，用相同的计算方法，预计亿田618全周期GMV有望达1.8亿，增长同样强劲。智能投影：低渗透下行业高景气持续，极米、峰米表现良好。在龙头产品阵容不断扩充下，投影消费的潜力逐渐被挖掘。极米科技618全网开售2小时主机销量破5万台，若以预售约4286元的均价计算，公司开售2小时GMV预计达到2.1亿。假设今年618极米首周销额占全周期销售额的比重与去年相同，则今年618全周期极米科技有望实现销售额8.4亿，同比增长35%-40%。峰米618开门红销售额同比增长217%，考虑到开门红销售额一般在618全周期销售额的30%左右，峰米也有望实现高增。
厨房小电：行业需求渐次复苏，618有望延续需求向好势头。截至6月5日，天猫厨房小电销额同比增长19.4%；京东参考5月销售情况，厨房小电销额同比增长22.4%，行业增速均在20%左右，景气度逐渐复苏。分公司看，今年以来小家电头部企业表现持续好于行业，预计618销售期间趋势有望维持。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-4.32%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.0%、-0.7%至9540/2709.5美元/吨；冷轧价格周环比-0.1%至5467元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线上周环比分别-0.62%、-0.05%、+0.89%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.02%、-0.31%、+0.54%。
核心投资组合建议：白电推荐B端再造增长的美的集团、效率提升的海尔智家、渠道改革持续推进的格力电器；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的亿田智能；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
