核心观点
养殖：猪周期反转在即，以长线思维决胜猪周期。1）生猪：预计2022年底到2023上半年启动产能反转。我们认为养户对下半年猪价的乐观态度会让下半年猪价反弹持续高度不及预期，2022年底行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养户信心或将改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。短期，猪价或迎季节性反弹，会弱化产能去化逻辑，假如板块回调，应是布局最好阶段，核心推荐：华统股份和牧原股份。2）禽：禽板块大机会一般是需求端驱动，未来猪周期反转有望提振禽板块。白羽鸡板块当前估值处于历史最低，看好行业估值修复，重点推荐白马股：圣农发展。黄羽鸡在产父母代存栏处于三年以来最低水平，预计黄鸡养殖盈利2022年或将好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份。
动保：看好板块估值修复，行业贝塔机会凸显。短期，看好板块估值修复，后续猪价环比改善，动保行业经营边际向好，当前估值处于历史底部，安全边际足够。中期，看好行业反转，猪周期反转在即，受益于下游养殖高盈利和规模化趋势加速，动保行业或迎量利双击。长期，看好龙头市占率提升，一方面，养殖规模化有望加速动保行业扩容，头部企业的研发、产品和渠道等优势或将凸显；同时，强免市场化加速推进+国内非瘟疫苗研发稳步推进+宠物疫苗进口替代，都将推动国内兽用生物制品市场继续高速增长，尤其利好头部企业；此外，新版GMP+饲料禁抗落地，兽用化药行业转型升级加速，头部企业有望核心受益。推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。
种植链：关注粮食安全主题机会，看好种业周期与成长共振。俄乌冲突及印度高温、干旱气候等影响或将延续，2022年全球农产品景气度仍将上行。此外，继续看好种业周期与成长共振。周期方面，种业作为粮价后周期继续受益利润兑现。成长方面，看好全球潜在粮食安全危机背景下，国内合理有序安全地推进转基因种子落地，2022年6月8日，国家级转基因大豆及玉米品种审定标准印发并实施，继续看好2022年品种端的实质性推进。重点推荐：苏垦农发、隆平高科、登海种业和大北农。
投资建议：重点推荐养殖、动保及粮食安全三大主线。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、天康生物、东瑞股份、新希望、天邦股份、唐人神、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）禽板块推荐：圣农发展、立华股份；建议关注：春雪食品、益生股份、仙坛股份、湘佳股份。3）动保板块推荐：科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。4）种植链推荐：苏垦农发、隆平高科、登海种业、大北农。
风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。
