产品、技术、生态不断突破，信创软硬件龙头就位。一方面，芯片设计及制造环节有望得到改善，华为“缺芯”问题有望缓解，海光四号实现工艺制程重大突破；另一方面，产业链各环节齐头并进，龙头引领下生态逐渐搭建完备，以华为（鲲鹏生态）、中科院计算所（中科曙光&海光生态）、中国电子（PK生态）为代表的三大生态正在引领信创发展。随着三大生态的建立、竞争格局持续改善，中国软件、海光信息作为基础软件与硬件的双龙头就位。
格局改善+经营改善+稀缺卡位，中国软件龙头确立。中国软件在经历多次投资、整合优质资产后，已形成完善的自主基础软件与生态布局。1）操作系统竞争格局改善，公司旗下麒麟OS在中国Linux市占率连续11年居首，同时相关适配工作正在不断推进，当前生态适配产品数已突破40万大关，刷新自主操作系统生态新高度，已适配兼容飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、兆芯、海光等国内外CPU，公司对麒麟持股比例有所提高，将进一步强化在自主操作系统这一“稀缺”领域的布局。2）经营质量持续改善，2021年公司实现营收103.52亿元（YoY39.73%），归母净利润为0.76亿元（YoY10.77%），同时现金流也迎来拐点。3）经营机制改善，2022年公司首次在总公司层面实施股权激励，将进一步激发骨干积极性。4）卡位“PKS”体系关键环节，公司旗下麒麟OS和达梦DB为中国电子信创生态的重要环节，考虑到未来党政信创进一步下沉，同时行业信创渗透率将持续提升，预计2025年可形成接近8000亿的市场空间，公司依托中国电子的信创生态，可受益生态协同作用，深度受益于信创发展。
技术迭代+业绩拐点+数字经济底座，“信创灯塔”海光信息即将登陆。1）核心技术领先，海光信息是少数几家同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的IC设计企业，核心技术实现自主可控，率先完成高端通用处理器和协处理器产品成功流片，并实现了商业化应用，产品性能对标海外一线厂商，在国内厂商中处于领先地位；2）国内处理器市场份额领先，2020年CPU产品销量约占总体市场份额的3.75%，公司产品占据了国内自主x86服务器处理器绝大部分市场份额。3）运营商招标结果再度验证海光产品力获认可，从近期电信运营商招标来看，海光也保持了强劲势头。4）2021年扭亏为盈，实现营收23.10亿元（YoY126.07%），净利率达14.16%，归母净利润为3.27亿元（YoY935.65%），有望进入高速发展期。5）上市进程顺利推进，募投资金将进一步强化公司在处理器设计与研发的核心能力。未来根植国内市场，深度受益信创发展的同时，也有望在国内庞大市场需求的带动下迭代与升级，产品拓展至更多领域，并持续扩大市场份额。
投资标的：中国软件、中科曙光、纳思达、金山办公。
风险提示：政策推进不及预期；经济下行超预期；贸易摩擦加剧。
