主要观点：
生猪价格周环比上涨1.1%，仔猪价格周环比大跌5%。
①生猪价格周环比上涨1.1%。本周六全国生猪价格15.87元/公斤，周环比上涨1.1%。本周自繁自养生猪亏损156.63元/头，外购仔猪养殖盈利47.24元/头。②仔猪价格周环比大跌5.0%，连续第二周下跌。涌益咨询披露数据(6.3-6.9)：全国90公斤内生猪出栏占比5.95%，周环比上涨0.11个百分点，处非瘟以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价650元/头，周环比下跌5.0%，连续第二周下跌；50公斤二元母猪价格1825元/头，周环比微跌0.3%，4月上旬上涨以来第一次下跌。仔猪、二元母猪价格波动分别体现散养户、规模场的补栏积极性，而补栏积极性又与猪价直接相关，需紧密跟踪。③5月多数上市猪企出栏量同比快增。2022年5月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份586.3、温氏股份132.3、新希望104.6、正邦科技75.0、中粮家佳康43.6、傲农生物42.5、天邦股份38.39、大北农28.0、天康生物18.8、唐人神15.1、金新农11.7、东瑞股份3.9、正虹科技2.0；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技133.3%、牧原股份89.3%、金新农78.9%、天邦股份68.9%、中粮家佳康53.5%、天康生物52%、新希望50.8%、傲农生物44.1%、温氏股份38.3%、唐人神20.5%、大北农-13.1%、正邦科技-54.5%。④16省瘦肉型白条猪宰后均重周环比上升0.1%，生猪养殖股可以时间换空间。去年6月末至今年4月末，全国能繁母猪存栏累计降幅8.5%。短期看，猪价上涨与季节性因素、产业看好后市相关，养殖户压栏、二次育肥再现。6月2日，16省瘦肉型白条猪宰后均重90.04公斤，周环比上涨0.1%，16省瘦肉型白条猪宰后均重较4月1日上升2.7%。中线看，进口冻肉库存、种猪效率提升和压栏生猪将压制下半年猪价高度；我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将经历磨底阶段，下半年猪价或低于预期，超预期猪价磨底时长有望支撑产能出清和新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间。周五猪企头均市值，温氏4844元、牧原4575元、正邦1433元、天邦2220元、中粮家佳康1984元，估值处偏底部区域，我们继续推荐天康生物、中粮家佳康、新希望、温氏股份、牧原股份。
白羽鸡产品价格周环比上涨1.4%，黄羽鸡价格周环比下跌。
①白羽鸡产品价格周环比上涨1.4%。2022年第22周（5.30-6.5）父母代鸡苗价格15.83元/套，周环比上涨1.1%；父母代鸡苗销量125.05万套，环比下降9.1%；本周五，白羽鸡产品价格10,850元/吨，周环比上涨1.4%。2022年1-4月全国白羽祖代更新量42.88万套，同比下降5.1%，其中，4月祖代更新量13.19万套，同比增长16.5%；1-4月父母代鸡苗销量1741.07万套，同比下降13.6%，4月父母代鸡苗销量389.96万套，同比下降28.5%。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严，5月我国白羽祖代更新量或明显回落。②黄羽鸡价格周环比下跌。2020-21年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽鸡价格有望温和上行。截至6月10日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.98元/斤，周环比跌0.3%，同比涨35.5%；中速鸡均价8.11元/斤，周环比涨0.6%，同比涨42.3%；土鸡均价8.65元/斤，周环比跌0.6％，同比涨17.4%；乌骨鸡6.71元/斤，周环比跌4.3%，同比涨16.9%。
5月猪价回暖，猪用疫苗景气度明显改善。
2022年5月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗19.0%、猪伪狂犬疫苗15.2%、高致病性猪蓝耳疫苗-6.7%、猪圆环疫苗-27.2%、猪细小病毒疫苗-29.2%、腹泻苗-36.0%、猪瘟疫苗-37.9%。2022年1-5月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗-6.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-16.3%、猪细小病毒疫苗-25.8%、猪圆环疫苗-33.2%、腹泻苗-42.2%、猪伪狂犬疫苗-45.9%、猪瘟疫苗-48.2%。
转基因商业化稳步推进，玉米、小麦供需紧平衡。
①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。截至目前，大北农、隆平高科、先正达均已获得玉米产品安全证书，本周国家级转基因玉米、大豆品种审定标准（试行）正式印发，我国转基因产业化再进一步。由于大北农、隆平高科较先正达更早获得安全证书，从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，种质资源好坏对转基因品种好坏至关重要，有望充分受益转基因玉米商业化。我们预计，大北农、隆平高科、登海种业、先正达将在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。美国农业部（USDA）2022年6月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.7%，环比上升0.4个百分点，处于16/17年以来底部区域，由于俄、乌玉米出口量占全球15.2%，玉米国际价格走势需持续关注俄乌战争。据我国农业农村部市场预警专家委员会6月预测，22/23年全国玉米结余量降至4万吨，结余量较21/22年下降479万吨，国内玉米价格有望维持高位。③小麦供需紧平衡，小麦价格有望至少维持高位。USDA6月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.9%，环比持平，处15/16年以来最低水平；由于俄乌小麦出口量占全球30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。2020年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，2020、2021年分别达到2343.62万吨、2868.3万吨，2022年至今725.47万吨，与此同时，我国主产区小麦收购量处于近年低位。我国小麦玉米历史比价0.8-1.63，目前小麦玉米比价1.12，小麦对玉米饲用替代性将持续存在，我国小麦价格有望维持高位或温和上行。⑤22/23全球大豆库消比处近年低位，大豆价格或维持高位。USDA6月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.3%，环比上升0.1个百分点，较21/22年上升1.8个百分点，处于16/17年度以来底部区域。中国大豆高度倚赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
