一、本周回顾与周专题：
本周（6.6-6.10）申万医药指数上涨4.11%，涨跌幅位列全行业第6，跑赢沪深300指数和创业板指数。本周周专题，我们强调当前是布局中报行情的重点时机，对周末京沪疫情情况进行了梳理，同时再次强调近期外发的三星医疗深度报告的要点。
二、近期复盘：
1、本周表现：整体上看，本周医药表现相对强势。结构上看，“共识度较高的核心资产”以及“估值与股价双低位+有变化的小票”这两条线相对比较清晰。
2、原因分析：本周医药走势较为割裂。周一是典型的科创板行情，具备产业逻辑以及一定共识度的医药科创标的表现强势，但因晚间部分科创标的减持的缘故而行情告一段落；周二、周三是典型的医药补涨行情，由于本轮医药反弹较少且经历了近11个月的调整后估值、筹码相对出清，导致市场具备配置医药的诉求，但因为没有明确主线，以CXO为代表的共识性高的医药核心资产成为市场的第一选择。但同时也是因为医药是补涨行情，周四在大盘的调整情况下，相对更加难受；周五则又回归到了个股行情，其中相对清晰的脉络就是中报行情，部分被市场识别成中报超预期、高增长、环比改善的标的已经开始表现。
3、当下展望：在今年独特的大环境下，医药被市场贴上了“认知偏差”的标签，一直在“交易中长期悲观认知预期”，但我们还是坚定看好医药长期发展逻辑。从2021年中旬算起，医药已经调整了11个月了，考虑到疫情对全行业影响和医药刚性在未来2-3个季度带来的业绩确定性比较优势，逐渐进入中报预期期后，医药板块的相对优势有望逐步体现。下周几个思路：第一，挖掘中报行情，市场已经进入中报预期期，建议当前加大力度挖掘中报有望符合“超预期”、“高增长”、“环比向好”三大方向的标的，最好是“低估高增超跌底部无基中小市值”。第二，继续着眼长期等待大波动市场提供的优质核心资产超跌机会，做中长期布局。第三，京沪疫情又有所反复，但疫情还是很复杂，预期反复是未来的正常节奏，跷跷板来回敲是大概率，国产新冠小分子和中药抗疫要持续重视，尤其是经过短期超跌的，君实生物线（预计未来大概率会有国家收储量的预期一波）。第四，今年预计是国企改革的大年，着眼下半年，要开始寻找标的了。第五，寻求新的政策暖风板块，着眼下半年继续从中药中找标的。
三、板块观点：
1、从几年维度思考：过去4-5年是医药牛市，投资更重视“选好主线赛道的头部公司后享受估值扩张”，21年下半年到22年是医药牛市离去的过程，更重视“估值消化状态下的个股性价比”。政策是干扰项不是决定项，长期看需求释放和跳跃式老龄化之后的确定性比较优势。长期的4+X战略思路不变：医药科技升级、医药消费升级、医药制造升级、医药模式升级等。
2、中短期来看：见第二部分“当下展望”。
3、配置思路：
**超跌折价条线：智飞生物、药明康德、信达生物、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医疗。
**新冠条线：（1）新冠小分子及供应链：君实生物。（2）中药抗疫：以岭药业。
**复苏条线：（1）眼科消费：兴齐眼药、爱博医疗、昊海生科、欧普康视。（2）二类疫苗：康华生物、智飞生物、万泰生物、康泰生物。（3）服务：国际医学、三星医疗、爱尔眼科；（4）药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂。
**中药条线：（1）中药国改&激励：太极集团、同仁堂、华润三九。（2）中药创新药：以岭药业、康缘药业、新天药业等。（3）中药低估值高增长：济川药业、康缘药业、健民集团、佐力药业。
**其他景气条线：（1）CXO：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、百诚医药、博腾股份、凯莱英、九洲药业、药石科技；（2）生物医药上游（东富龙、楚天科技、聚光科技等）；（3）CGT（博腾股份、诺思兰德、泰林生物）；（4）注射剂出口（健友股份、普利制药）；
*长期跟踪看好标的：片仔癀、云南白药、司太立、寿仙谷、信邦制药、贵州三力、东诚药业、国际医学、南新制药、羚锐制药、诚益通、健麾信息、诺禾致源、博瑞医药、丽珠集团、长春高新、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱、凯因科技、珍宝岛、神州细胞、金迪克、成大生物、百克生物、艾德生物、凯普生物、天士力、皓元医药、键凯科技、泽璟制药、荣昌生物、诺诚健华、诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、海尔生物等。
风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。
