核心观点
1.美国CPI同比增速创41年以来新高，黄金板块或将受益。据美国劳工部2022年6月10日数据，美国2022年5月CPI环比上涨1.0%，同比上涨8.6%，同比增速为41年以来新高。从一级项目来看，能源项目同比涨幅较大，达34.6%，其次为食品项目，同比涨幅为10.1%。从二级项目来看，能源项目的两子项目能源商品和能源服务分别同比上涨约50.3%、16.2%。就细分科目，燃油指数和汽油指数全年贡献较为明显，分别同比上涨106.7%、48.7%。俄乌冲突下能源和食品供给受限，美国CPI或将继续提高。能源方面，俄乌冲突下俄罗斯能源出口受限导致全球能源价格大幅上涨，截至2022年6月10日，布伦特原油期货结算价报122.01美元/桶，同比上涨68.2%；NYMEX天然气期货结算价格为8.85美元/百万英热单位，相比去年同期涨幅达到181.0%。食品方面，乌克兰作为世界第二大粮食出口国，目前乌克兰粮食出口贸易中断推动美国食品价格走高。2022年5月联合国粮农组织食品价格指数为157.36，同比上涨22.8%。俄乌冲突持续升温下，美国CPI有望继续提高。加息或对通胀作用有限。2022年以来，美联储开启加息进程，于3月和5月分别加息25BP、50BP。我们复盘历史数据发现，过往加息政策并未有效缓解通货膨胀的问题。黄金具有良好的抗通胀及避险属性，高通胀水平将带动金价上行。根据世界黄金协会，黄金在低通胀（美国CPI同比增速小于或等于3%）时的名义回报约为6.38%，而在高通胀（美国CPI同比增速大于3%）时名义回报约为15.35%。目前市场通胀居高不下，黄金价格或将进一步上涨，行业迎绝佳配置时机。
2.主要有色金属中，LME锡涨3.7%，四氧化三钴有所下行。LME锡方面，截至2022年06月10日，国际市场LME锡期货结算价报36550美元/吨，周涨3.7%，LME锡价格上涨的主要原因为油价走高以及疫情恢复下国内需求空间较大；四氧化三钴方面，截至2022年06月10日，四氧化三钴报305元/千克，周跌6.9%，四氧化三钴价格下行的主要原因系三元电池产量和手机销量下滑，钴产品需求不及预期。
3.LasBambas铜矿预计于6月11日复产，铜精矿产量或有提升。据五矿资源公告，社区就终止Bambas铜矿抗议活动达成协议，矿山预计于2022年6月11日复产Bambas铜矿产量占全球铜产量的2%，复产将提升铜精矿供给量。
4.行情回顾。从细分领域来看，有色金属子板块全部上涨。涨幅前三的板块分别为：锂、其他稀有金属、稀土及磁性材料，涨幅分别为16.9%、12.9%、8.5%。周涨幅排名前三的依次为立中集团、索通发展、合金投资，周涨幅分别为32.4%、25.5%、25.2%；周跌幅排名前三的依次为*ST金泰、*ST园城、*ST丰华，周跌幅分别为71.8%、14.1%、10%。
投资建议
美国通胀高企下，黄金的保值功能将逐步体现，黄金价格有望继续上涨，相关黄金生产企业或将受益，如：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、紫金矿业等。
风险提示
国际地缘政治变化，大宗商品价格异常波动，宏观经济政策变化。
