新能源金属和新材料需求旺盛。美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高，通胀数据超预期，美联储9月份继续加息50个基点的预期上升。但消费者信心指数大幅下降，经济衰退预期再起。从结构上看，全球光伏和新能源车等新能源领域需求增长几乎不受影响，叠加各国刺激政策，新能源产业链相关的金属及金属新材料需求将维持高速增长，相关企业的成长性和业绩确定性相对更高。5月中国货物贸易进出口同、环比分别增长9.6%、9.2%，1-5月贸易顺差1.84万亿元，扩大47.6%；说明中国出口仍有一定韧性，美联储加息对中国贸易顺差格局影响不大，国内流动性继续宽裕。继续重点关注需求旺盛的新能源金属和格局稳定、成长性良好的金属新材料的估值修复机会。
需求结构性改善将继续支撑铝价；修复性需求支撑铜价中枢上行。SHFE铝价跌1.4%至20370元/吨。据wind数据，铝锭库存下降3.2万吨至82.5万吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.33、下降0.03个pct至45.72%、35.99%。当前电解铝已复产产能为230.5万吨/年，复产产能基本与上周持平。5月新能源汽车销量环比增49.6%至44.7万辆，新能源汽车市场渗透率达24%。伴随华东疫情缓和带来的复工复产，以及5月下旬以来各地为促销费、稳增长出台一系列促进汽车消费的配套政策，新能源汽车需求的持续上升以及随之而来的汽车轻量化需求都将成为电解铝需求持续增长的重要驱动因素，下游需求结构性改善将继续支撑铝价。SHFE铜价收于72040元/吨，基本与上周持平。LME+SHFE库存下降2.5万吨至20.7万吨。海外需求波动，国内疫情扰动，但政策端积极发力，华东地区全面复工展开情绪回暖，低库存加强价格弹性，预计铜价维持高位震荡。
5月新能源车产销量大增，碳酸锂价格继续回升。本周无锡盘碳酸锂价格上涨3%至47.50万元/吨，锂辉石价格上涨1%至5050美元/吨，百川电碳、工碳价格上涨0.4%、0.5%至48.09、45.75万元/吨，氢氧化锂维持49.09万元/吨。本周盐湖端厂家逐渐恢复满产状态，碳酸锂开工率环比提升11.58pct至68.88%，产量提升14.41%至6940吨；氢氧化锂原料端供应紧张，产量释放有限，开工率提升0.71pct至54.05%，产量提升0.71%至4690吨。需求端，据中汽协，中国5月份新能源车产销量分别为46.6、44.7万辆，分别同比增长113.9%、105.2%，环比增长49.5%、49.6%，产销量呈现明显恢复性提升，5月新能源汽车渗透率达到24%，且1-5月新能源汽车累计产销量超过200万辆。据动力电池联盟数据，5月中国动力电池产量共计35.6GWh，同比增长157.9%，环比增长22.8%，其中磷酸铁锂电池占比54.1%，三元电池占比45.8%；5月动力电池装车量18.6GWh，同比增长90.3%，环比增长39.9%，其中磷酸铁锂电池占比55.1%，三元电池装车量占比44.7%。5、6月份新能源车市场快速从疫情影响中恢复，三季度新能源汽车将进入产销旺季，叠加国家购置税调减、新能源汽车下乡政策以及各地陆续推出的补贴政策，三季度新能源车销量有望再超预期增长；但二、三季度逐步投产的锂资源项目在产能爬坡以及海运周期影响下存在供应滞后，叠加产业链补库需求，预计三季度锂供应仍然紧缺，锂价有望稳步回升，为板块继续估值修复提供支撑
稀土价格趋弱。氧化镨钕周中上涨至97万元/吨，后回落至96.25万元/吨，主要系北方稀土官网6月9日发布2022年6月轻稀土产品挂牌价格，与5月挂牌价相比，氧化镨钕下降800元/吨，跌幅0.1%；金属镨钕下降1000元/吨，跌幅0.1%，其余皆与上月持平。现稀土供给面仍旧偏紧，成本持续高位，预计进入6月后，随着上海等地的复工复产，下游需求不景气局面或将逐步缓解。
美国5月CPI飙升，贵金属强劲反弹。SHFE黄金涨1.5%至404.8元/g，SHFE白银涨0.8%至4783元/kg。美十年期国债实际收益率上升17pct至0.39%；SPDR黄金持仓上升3吨至1069吨，SLV白银持仓1.69万吨，基本与上周持平。美国5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高；核心CPI同比上涨6%，高于预期5.9%；从细分项来看，能源价格指数同比上涨34.6%，为CPI飙升的主导因素。通胀数据爆表，但消费者信心指数大幅下降（美国6月密歇根大学消费者信心指数初值50.2，创历史新低），或因当前通胀高企侵蚀居民可支配收入导致消费预期悲观，而通胀增速超过工资增速则将进一步抑制消费。美国超预期通胀CPI增速或将进一步提高美联储持续加息的可能，但供应端引发的通胀短期或难缓解，居民消费及企业投资有所下降带来美国经济增速放缓，在此背景下美国经济及通胀增速或将出现“剪刀差”情况，高通胀及货币主导国经济下行将支撑贵金属上行趋势。
投资建议：在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，金属资源企业迎来价值重估的投资机会；金属新材料企业受益电动智能化加速发展，目前迎来超跌后的布局窗口。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等；新材料建议关注铂科新材、立中集团、豪美新材、和胜股份、石英股份、博威合金等；钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等；贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金等；工业金属建议关注云铝股份、神火股份、西部矿业、紫金矿业、索通发展等。
风险因素：下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期；美国超预期收紧流动性；金属价格大幅下跌等。
