事件：6月10日，中基协发布关于《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》（以下简称《指引》）的通知。
点评：
明确绩效薪酬递延和基金自购细则，鼓励建立长期考核和激励机制
《指引》规范并细化了基金公司绩效考核与薪酬管理，政策脉络延续2022年4月“公募基金高质量发展16条意见”，鼓励长期考核和激励，要求在2022年12月20日前完成调整。政策要点包括：（1）严禁短期考核和过度激励，以持有人利益优先和公司长期发展为导向；考核指标应体现3年以上长周期考核、投资者实际盈利和投研等专业能力建设情况。（2）明确薪酬包括基本薪酬、绩效薪酬、福利津贴和中长期激励，鼓励基金公司采用股权、期权、分红权等与公司、持有人长期利益绑定的中长期激励措施。（3）明确绩效薪酬递延制度，递延期限不少于3年，递延速度不快于等分比例；适用人员包括董事长、高级管理人员、主要业务部门负责人、分支机构负责人和核心业务人员等；高管、基金经理等关键人员递延金额比例不少于40%；建立包括追索与扣回的严格问责机制。（4）高管、主要业务部门负责人应将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司公募基金，其中权益类基金比例不低于50%；基金经理应将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司公募基金，优先购买本人管理产品，并遵守基金从业人员投资基金期限限制(6个月-1年)。
利于员工与公司和持有人长期利益绑定，利于行业长期健康发展
（1）绩效奖金递延支付是金融机构和目前多数基金公司的普遍做法，国内公募和私募均有较多基金自购案例，本次《指引》细化了递延支付和基金自购的要求，符合国内基金公司原有制度和海外资管公司惯例。公募基金在渠道、品牌和投研支持方面具有较强优势，平台效应较强，对优秀管理人有较强吸引力。（2）《指引》鼓励长期考核与激励，利于增强管理人与持有人的利益绑定，提升公募产品公信力。（3）《指引》利于核心员工与公司长期利益绑定，利于行业长期健康发展，降低无序竞争；头部基金公司平台效应更强，优势有望凸显，同时市场化灵活程度较高的公司在采用股权、分红权等中长期激励举措方面或有更强优势。
看好财富管理赛道投资机会，推荐渠道端和产品端龙头公司
（1）长期看，在顶层政策鼓励、金融行业转型推进和利率长期下行的趋势下，居民财富有望持续向净值型、权益型产品迁移，财富管理长逻辑未改，公募规模扩容可期；中短期视角看，股市周期、经济周期和居民配置行为是影响行业规模和盈利的主因。短期看，净值波动是影响保有规模主因，关注反弹阶段和后续阶段基金净申赎情况。（2）《指引》利于公募行业长期健康发展，财富管理在产业和投资层面的长逻辑仍在，看好公募基金长期扩容机遇下渠道端和产品端优秀公司的投资价值，头部公募基金或更加受益，大财富管理线条利润占比高的头部标的估值有望获得溢价。推荐东方财富，推荐公募基金利润贡献较高且头部属性较强的广发证券和东方证券，受益标的兴业证券和长城证券。
风险提示：股市大幅波动造成财富赛道盈利不确定性；公募保有规模扩容不及预期。
