投资要点
5月电动车销量44.7万辆，同环比+105.2%/+49.6%，渗透率为24.0%，超市场预期。根据中汽协数据，5月新能源汽车销量44.7万辆，同环比+105.2%/+49.6%，渗透率24.0%，2022年1-5月销200.3万辆，同增111.2%，累计渗透率为21.0%；5月电动车产量46.6万辆，同环比+113.9%/+49.5%，2022年1-5月累计产量为207.1万辆，同增114.2%。其中，5月新能源乘用车销量42.7万辆，同增108.8%，环增52.5%，产量44.3万辆，同增116.1%，环增51.2%。
高端车份额有所回升，插混销量同比高增。乘联会口径，5月新能源乘用车批发销量42.12万辆，同环比+112%/+50%，渗透率27%，环比-1pct，1-5月累计销量达189.21万辆，同比大增120%。纯电乘用车销量32.36万辆，同环比+96%/+51%，占比77%，环比+1pct：其中A00级销量10.60万辆，同环比+86%/+37%，占比33%，环比-3pct；A0级销量5.00万辆，同环比+226%/+15%，占比16%，环比-4pct；A级销量8.42万辆，同环比+119%/+46%，占比26%，环比-1pct；B/C级销量8.38万辆，同环比+52%/+137%，占比25%，环比+9pct。插电乘用车销量9.80万辆，同环比+190%/+46%，占新能源车销量比例为23%，环比+1pct。
特斯拉销量环比大幅增加，自主车企表现相对较好。5月自主车企销30.06万辆，同比增长154%，环比增长35%，市占率71%，市占率环比下降8pct，渗透率为45%，1-5月累计市占率67%；特斯拉5月销3.22万辆，同比下降4%，环比增长2027%，市占率8%，市占率环比增长7pct，1-5月累计市占率11%；5月新势力销5.70万辆，同比增长99%，环比增长31%，市占率14%，市占率环比下降2pct，1-5月累计市占率15%。
比亚迪销量持续强劲增长，特斯拉单月销量触底反弹。比亚迪5月销11.42万辆，同环比+255%/+8%，占比27%；上通五菱5月销3.73万辆，同环比+34%/+24%，占比9%；特斯拉中国5月销3.22万辆，同环比-4%/+2027%，占比8%；奇瑞汽车5月销2.14万辆，同环比+253%+42%，占比5%；广汽埃安5月销2.11万辆，同环比+150%/+106%，占比5%；新势力方面，零跑、哪吒贡献主要增量，其中零跑销1.01万辆，同环比+215%/+11%；小鹏销1.01万辆，同环比+78%/+12%；哪吒销1.10万辆，同环比+144%/+25%；此外，蔚来销0.70万辆，同环比+5%/+38%；理想销1.15万辆，同环比+116%/+176%；问界销0.50万辆，环比+54%；极氪销0.43万辆，环比+103%。
投资建议：5月电动车销44.7万辆，同环比+105.2%/+49.6%，超市场预期，上修6月预期至52-55万辆，Q2销量有望超125万辆，环比持平，全年销量预期上修至620万辆，同增75%+。电动车低点已过，政策刺激力度加大，产销环比向好，全年龙头预计60-100%高增，目前估值仍处底部，继续强烈看好电动车板块超跌反转，第一条主线看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注派能科技、欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条为持续紧缺、盈利稳定的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞，关注中科电气）、前驱体（中伟股份）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）；第三条为盈利下行但估值底部的电解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注赣锋锂业、天齐锂业等）。
风险提示：原材料价格不稳定，投资增速下滑及疫情影响。
