板块行情回顾
医美（选取10家上市公司）：5月个股涨幅靠前的为医美国际（+23.3%）、朗姿股份（+20.0%）、华东医药（+13.7%）；化妆品（选取13家上市公司）：5月个股涨幅靠前的为拉芳家化（+15.3%）、上海家化（+11.2%）、丽人丽妆（+10.9%）。
医美：功能蛋白领军企业锦波生物北交所上市申请获受理
（1）行业动态：6月6日，我国功能蛋白领军企业锦波生物上市申请获北交所受理，公司旗下产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”是目前国内唯一的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白植入剂；继前期胶原蛋白护肤龙头巨子生物递交港股招股书后，同样主营胶原蛋白的锦波生物也剑指北交所，标志行业资本化进程明显加速。
（2）行业观点：胶原蛋白由于其高拉伸强度、生物降解等多种优秀特性，长期广泛运用于皮肤修复敷料、填充剂、护肤品中，在医美等领域市场空间广阔。近期疫情缓和，我们认为，医美需求本身具备高粘性，结合终端机构较大力度活动推动，疫后复苏确定性较强。而长期看，“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”将推动行业持续增长；严监管下，不合规产品、机构受限出清也将利好合规产品和机构，产业链中相对看好具备较高技术、资质壁垒的国产医美产品龙头厂商。
化妆品：618行业表现亮眼，前期受疫情抑制需求逐步释放
（1）数据：5月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（10731万元）、BM肌活（6962万元）、薇诺娜（6892万元）分别位列护肤品类第四、八、九名，花西子（9828万元）、完美日记（5319万元）、彩棠（3786万元）分列彩妆品类第一、四、六名。（2）行业动态：随着前期受疫情影响需求逐步释放，本次618大促化妆品行业整体表现良好：天猫618预售期间行业整体预售额89.14亿元（同比+14.2%），抖音618好物节启动以来（6月1日-6月8日）美妆行业预估销售额达20.64亿元。天猫618活动期间（5月26日-6月3日），国货护肤品龙头品牌珀莱雅、薇诺娜分别实现销售额3.84亿元、2.80亿元，位列天猫护肤品榜单第五、七名，较2021年均有提升。此外，国货品牌明星大单品表现不俗，各品牌也纷纷借618推陈出新，如珀莱雅新品源力面霜等。（3）行业观点：短期看，行业618整体表现出彩，前期受损情况有望得到修复；长期看，严监管叠加流量红利减弱背景下，国货龙头“大单品+多渠道”逻辑持续验证，有望“强者恒强”。此外，化妆品产业链上游的原料厂商和龙头代工厂也有望受益。
投资建议：行业监管趋严，医美化妆品品牌龙头强者恒强
（1）化妆品板块关注皮肤学级和功效性护肤品细分赛道，重点推荐国货美妆龙头品牌贝泰妮、珀莱雅，受益标的化妆品上游原料龙头科思股份等；（2）医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客、华熙生物。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。
