事件概述:
北京时间6月9日，蔚来汽车发布2022Q1财报：
2022Q1实现单季营收99.1亿元，同比/环比分别为+24.2%/+0.1%；销量约为2.6万辆，同比/环比分别为+28.5%/+2.9%；汽车业务毛利率为18.1%，同比/环比分别为-3.1pps/-2.8pps；净亏损为17.8亿元，同比/环比分别为+295.3%/-16.8%。
分析与判断:
营收持续增长供给逐步恢复
营收端：2022Q1公司总营收为99.1亿元，其中汽车业务收入为92.4亿元，同比/环比分别为+24.8%/+0.3%。收入同比增长主要来自于ES6销量的提升；ES6的销量为1.4万辆，同比/环比分别为+68.4%/+11.8%。公司表示，虽然存在疫情和供应链问题的影响，产品需求依然旺盛。5月份新增订单创下历史新高，尤其是ET7的订单表现持续强劲。6月份开始，供应链和整车生产已经基本恢复正常，包括上海在内的多个重要市场的交付工作也已经步入正轨。
利润端：毛利方面，公司汽车业务毛利率为18.1%，同比/环比分别为-3.1pps/-2.8pps。同比下降来源于产品销售矩阵的变化带来的单车ASP的下滑，（由2021Q1的36.9万下降至35.8万）；环比的下降则来源于电池价格的上涨。
费用端：2022Q1公司研发费用为17.6亿元，同比/环比分别为+156.6%/-3.7%；研发费用率为17.8%，较2021年全年整体下降1.3pps；销售管理费用为20.1亿元，同比/环比分别为+57.9%/-14.6%；销管费用率为20.3%，较2021年全年整体上升7.8pps，较2021Q4（23.8%）略有下降。研发投入主要被用于新车型和新技术的研发；销售费用的环比降低主要原因为营销活动费用支出的减少。
销售网络：公司目前共拥有381个蔚来中心和蔚来空间，覆盖全球152个城市，拥有247家服务中心和交付中心，覆盖全球149个城市。
充电网络：公司已经建成超过960座换电站，覆盖全球197个城市；已经累计部署829座超充站和超过4140个目的地充电桩。
产能规划：江淮工厂目前已经恢复到疫情之前的产能水平，并将配合新产品的量产进行爬坡，逐步提高实际产出。
第二工厂已经实现生产性的全面贯通，进入了造车验证阶段，将按计划于今年第三季度正式投产。规划整车产能100万辆/年，电池产能100GWh/年。
2022Q2展望：公司预计2022Q2汽车销量将在2.3万辆至2.5万辆之间，同比区间为+5.0%至+14.2%；对应营收为93.4亿元至100.1亿元，同比区间为+10.6%至+19.4%。
新品周期开启技术加速升级
新产品与核心技术的研发始终是公司长期发展战略的重点。公司表示，各项新产品均在有序推进。ET5计划于9月开启交付，首批全工艺生产线试制车在新桥智能电动汽车产业园区内的二工厂已经正式下线。基于NT2.0平台的全新大5座SUV车型ES7，将于本月发布，并于8月下旬开启量产交付。同时由于疫情带来的影响，原计划于2022Q2推出的现款886产品的改款将推迟至2022Q3。意味着蔚来汽车在2022Q3将迎来全面的产品更新。
NT2.0技术平台：公司表示NT2.0技术平台包含了超过200项的全新功能。基于全新一代语音交互情感智能引擎，NOMI实现了交互体验的全面进化；基于全站自研算法的辅助驾驶系统，在外部评测和实测数据中均表现优异。2022Q3公司将基于与合作伙伴（腾讯）共同开发的自研高精地图，推出NOPPlus增强领航辅助功能，通过强大的软硬件平台，全站自研的算法，端到端的数据闭环和运营能力，NT2.0拥有了快速迭代升级的能力，为后续开通覆盖更多场景的NAD服务打下了坚实的基础。
电池自研：公司选择持续加大动力电池相关领域的投入，目前蔚来拥有超过400人组成的电池相关团队，深入参与了电池材料，电芯、整包设计、电池管理系统等研发工作。公司希望全面建立并增强电池体系化研发和工业化能力，并表示这些投入将提升蔚来产品的长期竞争力和盈利能力。公司预计2024年将投产具有800V高压快充技术的电池包。
投资建议
新势力重磅新品加速推出，产品力持续驱动需求增长。自今年Q3蔚来将迎来全新产品周期，智能化配置进一步升级，产品力显著提升，为公司带来品牌向上的空间，并有望驱动销量强劲增长。受益标的【蔚来】。
新势力供给端质变持续推进，国内相关产业链完整，供应商响应快速，成本优化能力强。产业链相关标的有望持续受益。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。
1、客户维度：
看好特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、双环传动、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。
2、产品维度：
看好汽车智能化+轻量化相关标的，智能化推荐：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利、经纬恒润-W】、智能座舱-【上声电子、福耀玻璃、继峰股份】；轻量化推荐：【文灿股份、爱柯迪、拓普集团】，受益标的【旭升股份】。
风险提示
新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；芯片短缺影响。
