事件：6 月 8 日，据 Mysteel 调研，江苏省部分钢企反馈情况：（1）江苏省钢铁企业粗钢产能按照 2016 年备案的产能计算，所有的省内钢铁企业产能利用率不超过 120%；（2）按照压减要求所有钢铁企业原则上减量不低于 5%，部分规范企业可以不压减产量，各地根据本地区实际情况做调整。
6 月初生态环境部对河北、江苏、新疆、内蒙古的钢铁行业违规行为进行了通报：2022 年 6 月 1 日，督察组分别向四个省份进行钢铁行业环保违规反馈：河北省存在违规建设高炉、违规新增产能和违规产能置换等问题；江苏省除违规建设高炉外，全省列入改造计划的 30 家钢铁企业，均未完成全流程超低排放改造和评估检测；新疆地区也存在违规建设高炉和较为严重的环境违法问题；内蒙古地区存在大量违法违规开采行为，环境保护和修复工作不到位。
2022 年江苏地区钢企原则上粗钢产量同比减量不低于 5%： 2021 年江苏粗钢产量为 1.19 亿吨（占全国比例 11.55%），2022 年 1-4 月粗钢产量 4058 万吨，同比-6.10%，如果按全年同比下降 5%测算，2022 年预计压减粗钢产量 595 万吨，其中 5-12 月江苏省整体粗钢产量需继续压减 332 万吨左右。
唐山市计划 2022 年底前淘汰 1000 m3以下的高炉： 2021 年河北粗钢产量为 2.25亿吨（占全国比例为 21.78%），2022 年 1-4 月粗钢产量为 6835 万吨，同比-17.00%。6 月 2 日唐山市出台《钢铁行业“1+3”行动计划》，要求年底前淘汰 1000 m3以下的高炉。据 Mysteel 调研整理，唐山市现存 15 座 1000 立方米以下高炉，涉及产能 3.6 万吨/天，截至 6 月 2 日 1000 立方米以下高炉仅有 6座正在运营，涉及产能约 1.5 万吨/天，占全唐山日均铁水产量 36.4 万吨的 4.1%。新疆区域 8 家钢企停产 7 天：2021 年新疆粗钢产量为 1300 万吨（占全国比例为 1.26%），2022 年 1-4 月粗钢产量为 364 万吨，同比降幅 11.60%。6 月 1日，包括八一钢铁在内的 8 家新疆钢企停产 7 天，据 Mysteel 测算此举预计减少钢材产量 12.67 万吨，占 2021 年新疆粗钢产量的 0.97%。
地产用钢占国内钢材需求比达 38%，需密切关注新开工数据表现：据 Mysteel数据，2018 年地产用钢占国内钢材需求比例达到 38%，而新开工对于地产用钢贡献占比约为 60%，即地产新开工每变动 1 个百分点，影响钢铁需求 0.23 个百分点，假设 2022 年地产新开工面积同比-15%，则国内钢铁需求同比-3.42%，约为 3263 万吨（中国冶金规划院数据显示 2021 年我国钢材需求为 9.54 亿吨） 。钢铁行业供给收紧预期增强，板块估值处于低位，安全边际较高：截至 2022 年6 月 8 日，普钢板块 PB 目前为 0.86，处于 2013 年以来的 10%分位，较 2015年 6 月最高值（2.5）还有 191%的空间；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.50，处于 2013 年以来的 31%分位，较 2017 年 8 月最高值（0.82）还有 65%的空间。我们认为普钢板块 PB 下跌空间有限，安全边际较高。
投资建议：6 月以来各地陆续公布粗钢减产政策，其中江苏粗钢产量全年降幅有望达到 5%，钢铁行业供给收紧预期再度增强，行业盈利有望低位回升（截至 6月 8 日行业综合毛利为 91 元/吨），且目前普钢板块估值处于 2013 年以来低位水平，安全边际高且仍有较大向上空间，结合公司业绩弹性及中长期盈利能力，建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、八一钢铁、宝钢股份、重庆钢铁；同时重视水利、地下管网投资机会，建议关注新兴铸管、友发集团。
风险分析： 钢铁行业粗钢减产力度不及预期；疫情后下游需求恢复程度不及预期。
