核心要点：
上周医疗服务 II 上涨 0.52%，涨幅居中
上周医药生物报收 8679.32 点，上涨 0.23%，涨幅排名位列申万一级行业第 27 位，排名靠后。沪深 300 指数上涨 2.21%，医药跑输沪深 300 指数1.97%； 医疗服务 II 报收 8716.31 点，上涨 0.52%；中药 II 报收 6658.19，下跌 0.51%；化学制药报收 9627.74 点，下跌 1.16%；生物制品Ⅱ报收8860.38 点，上涨 1.90%；医药商业Ⅱ报收 5491.22 点，下跌 0.83%；医疗器械Ⅱ报收 7571.20 点，上涨 1.58%。
医疗服务 PE(ttm)环比上升 1.40X， PB(lf)环比上升 0.20 X
当前医疗服务板块 PE 为 44.98 X，近一年 PE 最大值为 108.72 X，最小值为 43.58 X；当前 PB 为 6.06 X，近一年 PB 最大值为 13.71 X，最小值为5.86 X。医疗服务板块 PE 环比上升 1.40 X， PB 环比上升 0.20 X，医疗服务板块 PE、 PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深 300 估值溢价率 269.23%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯
《2021 年度药品审评报告》发布，审评受理事件数量再突破
6 月 1 日，国家药品监督管理局发布《2021 年度药品审评报告》， 2021 年，国家药品监督管理局药品审评中心受理注册申请 11658 件，同比增长13.79%。受理新药临床试验申请（该注册申请类别以下简称 IND） 2412件，同比增长 55.81%；新药上市许可申请（该注册申请类别以下简称 NDA）389 件，同比增长 20.43%；同名同方药、仿制药、生物类似药上市许可申请（该注册申请类别以下简称 ANDA） 1791 件，同比增长 59.06%；仿制药质量和疗效一致性评价注册申请（该注册申请类别以下简称一致性评价申请） 908 件；补充申请 3283 件，同比增长 16.13%。
创新药方面， 2021 年受理创新药注册申请 1886 件（998 个品种），同比增长 76.10%。以药品类型统计，创新中药 54 件（51 个品种），同比增长134.78%；创新化学药 1166 件（508 个品种），同比增长 55.05%；创新生物制品 666 件（439 个品种），同比增长 125.00%。以注册申请类别统计，IND 1821 件（953 个品种），同比增长 79.23%； NDA 65 件（45 个品种），同比增长 18.18%。 2021 年审评总共通过 47 个创新药，创历史新高。 总体来看， 国内新药研发景气度延续，审评受理事件数量再突破。 新药研发热度不减将继续推动“创新” 产业链相关公司持续高景气。
本周观点
上海全面复工复产，关注医药产业链疫情复苏机会。 5 月 31 日，上海宣布 6 月 1 日起，全面恢复全市正常生产生活秩序，私家车可以在全市范围内常态通行，且任何单位和个人不得限制村居民出门回家、复工复产员工上班下班，并要求市级医院各类诊疗服务有序恢复门诊服务，实现应开尽开。 6 月 5 日， 31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎本土诊病例 25 例，上海新增本土新冠肺炎确诊病例 4 例和无症状感染者 4 例，其中 2 例确诊病例和 3 例无症状感染者在隔离管控中发现。在动态清零政策下，日新增感染人数呈现整体持续下降趋势。我们认为医疗需求较为刚性，预计因疫情延迟的医药研发、医疗服务等需求有望快速恢复，建议关注相关公司。
从估值的角度看，医疗服务板块近一年整体压力较大，大多数公司估值较前期有较明显回落，大部分公司已具性价比。当前医疗服务板块 PE 估值由近一年最高 108.72X 回落至 44.98X， 最小值为 43.58 X，已处近一年底部位置，约位于近十年的最低分位水平。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。我们维持对医疗服务行业“增持”评级，建议投资者继续关注具有中国优势的板块调整下带来的布局机会，坚持“政策免疫”及“创新”的选股思路。建议关注：（1）创新药卖水人“CXO”产业链公司。（2）民营专科医疗服务龙头公司。（3）第三方医学检验实验室龙头公司。
风险提示
（1） 政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
