行业点评
行业：
FCV 上榜数量同比增长 18%，除客车外其余车型平分秋色， FCV 或将在不同车型领域发力。 工信部 6 月 1 日发布第 5 批推荐目录，其中 FCV 车型共 13款，同比增加 18% ；重卡、物流车和专用车数量与上月持平，客车作为过往的示范主力，此次未上榜。
高功率系统占比达八成，系统延续高功率化趋势。 从系统功率变化来看，2022 年 5 批高功率系统占比高达 85%，相比去年同期占比提升 30%；本批次中燃料电池系统额定功率最高为 132kw 的三一牌半挂牵引车，配套系统公司为氢蓝时代。
各车型维持高续驶里程势头，无客车上榜影响高续航区间。 2022 年第 5 批工信部推荐车型中，续驶里程主要集中在 400km 及以上的区间，占比达69%，考虑到长续航车型大多为客车，无客车上榜影响此批次续驶里程最大值，其余车型均维持高续驶里程性能；最高续驶里程为 520km，为飞驰牌/美锦飞驰牌燃料电池冷藏车，其系统商为华丰燃料电池/博世氢动力。 2021 年5 批次-2022 年 5 批次推荐车型中，主流续驶里程介于 400-800 公里之间的中长距离，满足 FCV 长途和特定路线运输的需求。公司：
主流 FCV 车企持续上榜， 工程机械企业首登榜首。 2022 年第 5 批上榜车企共13 家，东风汽车和中联重科上榜车型最多，均为 3 款，各占 23%，其次为美锦汽车，上榜 2 款，占比 15%；其余车企均只有一款上榜。
新系统厂商再现榜单，国企、 外资、民企齐发力。 2022 年第 5 批上榜系统商中，国家电投、华丰燃料电池和重塑科技上榜数量最多，均为 2 款，各占15%；其余系统商均只上榜 1 款。其中新上榜华丰燃料电池、上海锐唯和上海鲲华，华丰是亿华通和丰田的合资公司，国家电投则于 2021 年 8 批后再次上榜。
车企寻求与不同系统厂商配套， FCV 市场化进程或将加快。 车企配套情况：东风汽车与 3 家系统商配套，其中一套为自配；美锦汽车和中联重科各与两家系统商配套；其余车企与系统商一对一配套；系统配套情况：华丰与美锦汽车和飞驰科技配套率为 50%，配套的两家车企同属美锦能源，其余系统均只与一家车企配套。
投资建议
2022 年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期
