事件：2022年5月31日，宜宾市人民政府、叙州区人民政府与广东高景签约合作，内容为年产50GW拉晶和30GW切片项目，总投资220亿元，分三期建设。
投资要点
下游客户需求旺盛&追求规模效应，高景加码扩产：高景系硅片环节新进入者，此前高景第一个50GW大硅片项目于2020年12月签约落地珠海，分三期建设。一期15GW于2021年满产，二期15GW于2022年5月投产，我们预计高景在6-7月确定三期20GW的扩产节奏。出于下游客户需求旺盛（210客户为通威等，182客户为爱旭等），以及追求硅片行业未来竞争核心之一的规模效应，高景扩产进一步加速，利好硅片环节的核心设备商。
单晶炉：晶盛机电设备性价比高&稳定性好，为高景单晶炉核心供应商：在已投产项目中，高景一期15GW项目中单晶炉供应商占比最大的为晶盛机电，其次为连城数控、浙江晶阳等，主要系考虑供应链安全；二期15GW项目单晶炉全部来自晶盛机电，主要原因在于：（1）晶盛机电单晶炉性价比高：晶盛机电单晶炉价格平均160万元/台（含税，比行业高20万左右），但晶盛机电的单晶炉单产和自动化水平高，我们预计晶盛机电的单晶炉年产值比行业平均高10%，即80-100万元，因此晶盛机电的单晶炉性价比更高。（2）晶盛机电设备稳定性好：晶盛机电的设备容易操作、人机界面简单，新人无须培训即可使用，故设备单产波动小，设备稳定性更高。我们预计后续高景扩产中大概率依然选择晶盛机电的单晶炉，假设单晶炉投资额为1.4亿元/GW，则50GW拉晶产能对应70亿元单晶炉订单。根据扩产规划的不完全统计，我们预计2022年新增硅片产能约150GW，对应2022年新增单晶炉需求约210亿元（1.4亿元/GW）。晶盛机电凭借技术优势获取单晶炉的高市场份额，市占率约90%（除隆基京运通外），我们预计晶盛机电2022全年新签订单有望和2021年持平。2022Q1新签订单为41亿元（我们预计其中光伏设备占比90%，半导体设备约10%），截至2022Q1末，晶盛机电在手订单222亿元（其中光伏设备209亿元，半导体设备13亿元）。
切片机：高测股份切片机出片率高，为高景切片机核心供应商：在已投产项目中，高景一期15GW项目的切片机供应商占比最大的为高测股份，其次为连城数控、宇晶股份等；二期切片机全部来自高测股份，高测股份的切片机在切片速度、断线率、故障率、良率等方面优势明显，出片率高于行业平均水平。我们预计后续高景大概率依然选择高测股份的切片机。假设切割设备投资额为3300万元/GW，则30GW切片产能对应约10亿元切割设备订单。根据扩产规划的不完全统计，我们预计硅片厂2022年新增硅片产能约150GW，对应2022年新增切割设备需求约50亿元（0.33亿元/GW）。高测股份凭借技术优势市占率50%+，2021年高测股份光伏设备新签订单17亿元，截至2021年末光伏设备在手订单8.5亿元。
热场：金博股份性价比高&供货能力强，为高景热场核心供应商：高景热场供应中，金博股份占比最高达70%+，其余为西安超码和美兰德等，主要系高景从供应链安全角度考虑，供应商至少选择三家以上。硅片厂在选择热场供应商时会综合考虑价格和热场寿命，金博股份的优势在于综合性价比高，同时供货能力强。新增硅片产能对应热场耗量为21吨/GW，按照2022Q1单吨售价76万/吨计算，则50GW新增拉晶产能对应热场需求为8亿元，金博股份将充分受益。我们预计2022年热场供需关系处于紧平衡状态。金博股份作为热场龙头，成本优势明显，单吨利润维持高位，我们预计2022Q1出货量约589吨，预计2022Q1剔除股份支付费用和可转债利息影响的扣非归母净利润对应的单吨利润为29.1万元，我们预计后续金博股份将继续加速降本（降本重心为提高碳纤维利用率），单吨利润仍将维持高位。
投资建议：硅片环节推荐【晶盛机电】【高测股份】；电池片设备推荐【迈为股份】；组件设备推荐【奥特维】；热场环节推荐【金博股份】。
风险提示：光伏下游扩产进度低于预期，下游装机量不及预期。
