投资要点
2022年5月传媒（中信）指数上涨7.3%，跑赢上证指数、深证成指、创业板指数。6月重点关注复工复产后，业绩边际改善版块，同时随着q2业绩逐渐清晰，关注绩优公司。6月初，全国影院营业率已恢复至80%，随着重点影片陆续定档，关注暑期档表现，关注《阿凡达2》等重磅视效大片定档情况及带动效应。其他复工复产边际利好板块包括广告营销、出版、潮流玩具、教育等。长视频板块，5月头部平台陆续公布剧综片单，随着各地疫情恢复，物流情况改善，叠加618促销旺季，预计2季度开始，行业整体招商情况将有所改善。2022q1爱奇艺首次实现盈利，且付费会员数量保持稳定，降本增效效应显现，关注行业整体经营环境改善。游戏板块重点关注游戏出海，关注国内版号发放。中共中央政治局会议提出“扩大内需，支持消费”、“完成平台经济专项整改，实施常态化监管”，预计行业政策将趋稳，基本面将改善，维持行业“推荐”评级。
2022年重点关注以下机会：
1）游戏及视频板块。重点游戏公司2022年估值均低于15x，关注游戏出海及国内版号发放。4月中国移动游戏市场收入169.6亿元，yoy-5.29%，1-4月合计收入773.9亿元，yoy+0.85%；4月中国自研游戏海外收入15.4亿美元，yoy+18.6%，1-4月合计收入60.9亿美元，yoy+13.6%。整体看，在版号缺席情况下，国内需求较为刚性，但版号影响逐步显现，海外增长仍旧强劲。重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。长视频板块“开源节流”“降本增效”背景下，关注行业整体经营环境改善及格局变化可能性。关注自制能力领先、融资渠道通畅的平台，重点推荐芒果超媒。
2）拥有私域流量的新内容新消费公司。潮玩为泛娱乐板块增速最高的板块之一，盲盒继拼搭玩具后，创造了又一个成功的成人玩具产品线，预计未来收藏玩具等产品线有望成为新的增长亮点。重点推荐全产业布局及拥有头部潮玩ip的泡泡玛特。
3）受益于流量价格提升的公司。重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。疫情改善、物流逐步恢复后，关注业绩边际改善。
4）元宇宙代表的下一代互联网，关注硬件入口及应用端新趋势。A股目前相关机会主要为版权及IP拥有方、应用方（游戏、展览展示、虚拟人、数字收藏品）。重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。
风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。
