机械行业基本面情况： 预计通用机械行业需求有望在下半年迎来向上拐点。在宏观经济下行背景下，机械行业总体需求亦处于下行通道。从需求端看，通用机械为资本品，主要为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关；因而，通用机械行业需求周期随经济波动而波动，且每轮需求周期平均时间跨度约 43 个月。根据历史规律推算，新一轮通用机械行业需求有望在年底迎来向上拐点。考虑到疫情冲击加速经济下行，随着企业复工复产，机械行业需求有望从 Q3 开始逐渐回暖。此外，从成本端看，今年以来原材料价格高位回落，且随着成本逐渐向下游成功转嫁，机械行业利润率压力有望缓解。
制造业 PMI 回升至 49.6%，但恢复动力静待增强。 5 月制造业 PMI 回升至49.6%，比 4 月提高 2.2 个百分点。生产指数和新订单指数分别为 49.7%和48.2%，分别比 4 月提高 5.3 和 5.6 个百分点，说明生产端和需求端均有恢复，但仍处于收缩区间。通用机械的需求与制造业景气度关联度较高，目前仍处于信心偏弱阶段，但是由于 4 月份较严重的疫情导致的加速下行已经得到缓解。通用机械的需求有望在下半年逐渐探明底部，开启新一轮的上升周期。
机械行业可转债概况： 截至 2022 年 6 月 6 日， 机械行业公司公开发行的可转债最新余额为 174.9 亿元，总共有 33 只已经发行的可转债券（其中 1 只发行未上市）。 从细分行业分布看，主要分布在专用设备、通用机械、机械基础件、仪器仪表、金属制品、磨具磨料、纺织服装设备、工程机械、环保设备、印刷包装机械、重型机械等细分子领域。从转股溢价率看， 转股溢价率 在 20% 以 下 的 有 6 只 ， 分 别 为 斯 莱 转 债 （19.56% ）、 帝 尔 转 债（17.97%） 苏试转债（15.23%）、 百达转债（16.65%）、 新春转债（-1%）、君禾转债（9%）；转股溢价率在 20%-50%之间的有 12 只，在 50%以上的有 14 只。 从投资评级看， 机械行业可转债评级以 AA-级、 A+为主，分别为 14 只、 12 只，投资评级为 A、 AA、 AA+的分别为 1 只、 3 只、 3 只。
投资建议： 从公司基本面以及转股溢价率角度，重点推荐帝尔转债、 斯莱转债、 杭氧转债、杭叉转债、 大族转债。
风险提示： 宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响。
