核心要点
预计通用机械行业需求有望在下半年迎来向上拐点。在宏观经济下行背景下，机械行业总体需求亦处于下行通道。从需求端看，通用机械为资本品，主要为下游投资扩产所用，与下游行业景气度和需求直接相关；因而，通用机械行业需求周期随经济波动而波动，且每轮需求周期平均时间跨度约 43个月。根据历史规律推算，新一轮通用机械行业需求有望在年底迎来向上拐点。考虑到疫情冲击加速经济下行，随着企业复工复产，机械行业需求有望从 Q3 开始逐渐回暖。此外，从成本端看，今年以来原材料价格高位回落，且随着成本逐渐向下游成功转嫁，机械行业利润率压力有望缓解。建议自下而上逐渐布局、选择α属性强的细分板块或个股：一是具备长期成长性赛道：如数控刀具、科学仪器、激光设备板块等；二是正处于高景气的赛道：如油服设备、锂电设备等。
弱势格局下拥抱中长期确定性成长行业：数控刀具、科学仪器、激光装备。目前弱势格局下是布局中长线投资方向的时机，建议重点把握两条主线：一是国产替代空间广阔的优质赛道，如数控刀具、科学仪器板块。二是受益于产业升级的长期成长赛道，如激光设备板块。 （1）数控刀具：当前国内头部企业国产刀具技术水平已达到了看齐日韩、追赶欧美的水准，进入国产替代黄金时期。在贸易摩擦、疫情等因素对供应链的影响下，数控刀具下游中高端客户对国产品牌尝试意愿增强。2022 年上半年疫情对于海外品牌进口造成一定影响，国内主要企业生产、运输等受影响有限，一定程度上加速了国产替代进程。我们判断通用机械行业有望在 2022 年下半年触底回升，数控刀具需求有望加速释放。 （2）科学仪器：电子测量仪器行业市场规模接近千亿，行业多数份额被海外垄断，但是 21 年以来国产企业不断突破上游技术瓶颈，上游芯片自供率不断提升，产品档次不断进阶，多个产品达到国际高端水平，叠加产品的价格优势，国内企业正处于高速增长阶段。2021 年代表公司普源精电和鼎阳科技收入分别同比增长 36.6%和 37.6%。 （3）激光设备：国产光纤激光器技术持续进步，带动激光设备价格不断下降，成本的降低也使得激光技术在新领域的应用也愈发广泛，从而推动下游对于激光设备的旺盛投资。去年以来，得益于高功率光纤激光器及激光切割头等核心部件的大幅国产化，高功率设备成本下降迅速，下游对高功率、超高功率机型的需求量出现明显增加。今年上半年，疫情使得下游资本开支预期放缓。随着疫情得到控制，激光设备需求有望集中释放。
持续看好高景气赛道：油服设备和锂电设备。 （1）油服设备：自 2020H2 以来，国际油气价格持续回暖，当前时间，油气价格仍处于高位，吸引油公司加大资本开支。根据 IHSMarkit 预测，2022 年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加 24%。从目前的海外高频数据来看，美国原油、天然气开采活跃钻机数量、活跃压裂车队数量也持续回升，反映油服行业景气度正高。 （2）锂电设备：2021 年锂电设备企业新签订单大幅增长。根据我们统计的年初至今新签订单情况，目前新签订单以亿纬锂能、蜂巢能源等为主。疫情或延缓了部分电池厂扩产速度，我们预计 2022Q3 开始被延缓的设备需求将逐渐向市场释放，疫情不改变锂电赛道的高景气度。
投资建议
我们看好数控刀具、科学仪器、激光设备、锂电设备、油服设备等细分方向。重点推荐杰瑞股份、先导智能、应流股份、容知日新、中钨高新。
风险提示
疫情失控的风险；原材料价格大幅上涨的风险；新兴行业发展不及预期。
