板块回顾
上周表现：5 月 30 日- 6 月 2 日，申万一级行业大部分上涨，其中电力设备、汽车、电子涨幅最大，涨幅分别为 7.58%、7.27%、5.88%；建筑装饰、房地产、煤炭跌幅最大，跌幅分别为 1.61%、2.38%、3.32%；电力设备排行第一，涨幅为 7.58%。
上周新能源板块涨幅前十的个股是：东风汽车(33.17%)、中通客车(28.93%)、国电南自(24.93%)、长鹰信质(21.85%)、蔚蓝锂芯(21.56%) 、 正 威 新 材 (20.74%) 、 珠 海 冠 宇 (20.31%) 、 联 赢 激 光(20.17%)、科陆电子(19.21%)、博力威(17.91%)。跌幅前十的个股是：璞泰来(-46.49%)、中矿资源(-30.66%)、富临精工(-28.85%)、亿华通(-17.99%)、中利集团(-14.23%)、海南发展(-5.18%)、江特电机(-5.11%)、顺风清洁能源(-3.77%)、横店东磁(-3.20%)、赣锋锂业(-2.28%)。
新能源车核心观点及投资建议
根据各车企六月初披露的数据，5 月共有 4 家造车新势力车企实现月交付破万辆。其中，理想汽车重夺新势力车企交付冠军的宝座，5 月交付量为 11496 辆，交付量环比增加 175.9%，同比增长 165.9%；哪吒汽车紧随其后，5 月交付 11009 辆，环比增加 24.9%，同比增长144%；小鹏汽车 5 月交付 10125 辆，环比增加 12.5%，同比增长78%；零跑汽车第二次实现月交付破万，5 月交付量为 10069 辆，环比增长 10.8%，同比增长数据方面连续 14 个月超 200%。蔚来汽车 5 月交付量为 7024 辆，环比增长达到 38.4%。4 月受疫情等因素影响，国内汽车供应链承压，部分造车新势力车企也被迫停产减产。但从 5 月交付量来看，各大品牌发展态势都积极向好。近期各城市和国常会密集推出多层级鼓励汽车消费的政策，大幅的新能源汽车补贴将吸引更多待购客户，而新能源汽车下乡活动也将为中低端新能源车型的销量助力。随着上海已于 6 月 1 日全面复工复产，在 5 月销量回暖和新能源汽车成为主流的大趋势下，6 月造车新势力销量数据有望持续向好。
在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计 2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达 500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。
光伏、风电核心观点及投资建议
光伏：5 月 30 日，国务院办公厅转发国家发改委、国家能源局发布的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，旨在锚定到2030 年我国风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。《实施方案》提出了 7 方面21 项具体政策举措。包括创新新能源开发利用模式，加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统，深化新能源领域“放管服”改革，支持引导新能源产业健康有序发展，保障新能源发展合理空间需求，充分发挥新能源的生态环境保护效益，完善支持新能源发展的财政金融政策。6 月 1 日，国家发改委等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，文件明确目标到 2025 年，可再生能源消费总量达到 10亿吨标准煤左右，占一次能源消费的 18%左右；可再生能源年发电量达到 3.3 万亿千瓦时左右，风电和太阳能发电量实现翻倍；全国可再生能源电力总量和非水电消纳责任权重分别达到 33%和 18%左右，利用率保持在合理水平；太阳能热利用、地热能供暖、生物质供热、生物质燃料等非电利用规模达到 6000 万吨标准煤以上。上周多项新能源相关政策发布，政策明确新能源行业发展方向，助力新能源发电高质量发展，主要看点包括：
1）强调坚持集中式与分布式并举。在沙漠、戈壁、荒漠地区建设大型风光发电基地，同时积极推进乡村屋顶光伏和分散式风电开发，这种大批量因地制宜的建设路线可以科学有效地发挥各自的优势，达到能源收集最大化；
2）加大力度提升可再生能源消纳。主要包括：完善可再生能源电力消纳责任权重制度，优先促进就地就近消纳，积极推动外送消纳，加强可再生能源多元直接利用，推动可再生能源规模化制氢利用。这些措施可以有效解决可再生能源电力消纳能力不足的问题，为完成2025 年非化石能源消费占比 20%左右和 2030 年 25%左右的目标奠定了坚实基础；
3）深化新能源“放管服”改革，着力解决行业发展痛点难点。主要通过以下三方面：持续提高项目审批效率；优化新能源项目接网流程；健全新能源相关公共服务体系。在政策助力下，新能源项目建设周期有望进一步缩短；
4）加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统。全面提升电力系统调节能力和灵活性，着力提高配电网接纳分布式新能源的能力，稳妥推进新能源参与电力市场交易，这些新模式增强了新能源与现有电力系统的相适性，在更好地接入和消纳新能源的同时也提升了用户的体验，推动了新能源产业的高质量发展。总体来看，《实施方案》和《规划》的出台明确了新能源行业发展方向，有利于解决围绕新能源发展的痛点和难点，第二批风光大基地项目及 BIPV 等分布式光伏开发有望得到高效推进，风光等新能源产业链或将充分受益。
从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1 国内多晶硅产量共约 15.9 万吨，同期进口量预计在 2.2万吨，国内硅料总供应量约 18.1 万吨，低于预期，与硅片产量 72GW对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4 月国内多晶硅产量约 5.8万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在 0.6 万吨，国内总供应量约 6.4万吨，与 24GW 左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计 2022 年 Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量有望超过 18/18/20 万吨，全年海外多晶硅供应量预计在 10 万吨左右，全年有望超过 82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约 225GW。从需求端来看：2022 年 Q1 光伏需求淡季不淡，截至 3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过 50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年 Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望未来，国内方面，根据各企业生产计划，预计 6月份多晶硅产量环比增量在 3%左右，预期产量调低主要由于个别企业新增产能达产时间延后所致。海外方面，根据海外企业受运输及检修影响等情况预计，5-6 月份国内多晶硅进口量仍将维持相对低位。因此，多晶硅供不应求仍是市场主旋律，短期内硅料价格涨势依旧有动力支撑。
从长时间维度来看，在“双碳”以及 2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到 20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基绿能、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的 EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。
风电：从短期来看，进入 2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
风险提示
新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。
