核心观点:
市场行情回顾： 本周机械设备指数上涨 4.45%，沪深 300 指数上涨2.21%，创业板指上涨 5.85%。机械设备在全部 28 个行业中涨跌幅排名第 6 位。剔除负值后，机械行业估值水平 25.8（整体法）。本周机械行业涨幅前三的板块分别是半导体设备、机器人、锂电设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是油气开发设备、注塑机、轨道交通设备。
周关注：国企改革进入关键年份，三重路径助力企业提质增效三年行动步入收官之年，改革进一步向纵深推进。2020 年启动的国企改革三年行动是落实国有企业改革“1＋N”政策体系和顶层设计的具体施工图，目的是推动国有经济布局优化和结构调整，提高国有企业活力效率和抗风险能力。截至 2021 年底，中央企业数量已经从 10 年前的 117 家调整至 97 家，进入世界 500 强的央企从43 家增长至 49 家。 2021 年，中央企业实现营业收入 36.3 万亿元，同比增长 19.5%；实现利润总额 2.4 万亿元，同比增长 30.3%，主要指标均创历史最好水平。 2022 年是三年行动的收官之年，改革进一步向纵深推进，5 月召开的国资委专题推进会强调，国有控股上市公司要重点做强做精主责主业， 继续加大优质资产注入上市公司力度，通过板块清理整合推动优质资源向上市公司汇聚。
机械行业国企改革成效显现，三重路径助力企业提质增效。 梳理机械行业上市国有企业改革情况，可以将改革模式归纳为三种，即混改、股权激励和资产注入。过去机械行业上市国企存在大而不强、盈利能力偏弱等问题，企业估值也处于较低水平。近年来通过引入战投，对核心人员进行激励，以及将集团产业链相关资源进行整合等方式，有效激发了企业活力， 发挥了业务协同效应，企业盈利水平得以提升。 以徐工机械为例， 通过混改+整体上市完善产业布局，提升管理及运营效率，进而提高公司综合竞争实力和盈利能力。
2021 年，徐工有限各类主机产销量历史性突破 20 万台，同比大增16.4%；徐工机械净利润同比增长 50.57%，远超收入增幅。面对经济下行压力，制造业投资成为稳增长的重要落脚点， 制造业产业升级对企业的效率和质量都提出了更高要求。借助国企改革纵向深化的关键时期， 机械行业国有企业治理水平和资源配置效率有望进一步提高，实现国有资产的合理定价，推动企业估值回到合理区间。
投资建议： 机械板块年初以来调整幅度深，估值处于历史较低分位，长期来看景气赛道优质个股已具备较高投资价值，重点细分方向包括光伏设备（N 型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等领域。
风险提示： 新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。
