稀土磁材：稀土产品价格持续上涨，板块有望迎来拐点。随着稀土下游需求渐旺，刚需订单增多，磁材厂商采购意愿逐步增强。稀土价格回归合理区间，使得终端接受程度变高，有利于终端制造业发展，有望推动稀土上游矿企及中游磁材厂商业绩上涨。
能源金属：锂产业链利润上移，下游需求景气度高企。由于锂资源十分稀缺，使得锂精矿价格持续上涨，国内随着疫情好转，下游企业开工情况渐好，需求回暖，锂盐产品价格有望止跌回升。我们认为由于成本持续上涨，锂产业链价格易涨难跌，价格上涨叠加需求复苏，锂板块行情持续看好。
工业金属：新能源成为工业金属新发力点，关注细分景气赛道。铜方面，随着国内疫情得到控制，悲观情绪逐渐减退，叠加国内铜市维持低库存，下游需求在疫情缓解及国家利好政策推动下得以复苏。铝方面，由于前期疫情及“双碳”政策影响下游企业开工，使得整体库存较低，冶炼端预焙阳极成本不断攀升叠加电价仍处高位，使得国内铝价高位震荡。预计上海6月中下旬全面复工复产，此前受影响的当地车企、电解铝厂、铝材加工等企业预计将有较大补库需求。
贵金属：地缘局势及疫情风险溢价渐退，黄金逻辑重回通胀与加息的博弈。俄乌局势及疫情带来的贵金属风险溢价已减弱，目前主要影响在于其可能导致大宗商品供应紧缺。此外，虽然持续的高通胀为贵金属价格提供一定支撑，然而美联储6、7月或将继续加息，黄金白银上涨态势承压。
投资建议：稀土磁材：建议关注稀土原料端北方稀土（600111）、盛和资源（600392）；稀土磁材领域的正海磁材（300224）、金力永磁（300748）、宁波韵升（600366）。能源金属：建议关注锂矿端盛新锂能（002240）、天齐锂业（002466）；铷铯盐行业龙头中矿资源（002738）；碳酸锂项目稳步推进的永兴材料（002756）；镍产能积极释放的华友钴业（603799）。工业金属：建议关注铜板块的嘉元科技（688388）、紫金矿业（601899）。铝板块中的神火股份（000933）、云铝股份（000807）。贵金属：建议关注山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）。
风险提示。宏观经济增长不及预期；美联储及欧洲央行货币政策收紧超预期；能源金属及小金属价格下跌；有色金属下游需求不及预期；企业在建项目建设进程不及预期；行业供需格局改变致使行业竞争加剧；俄乌局势不确定性对工业金属价格带来的波动影响等。
