1、本周市场回顾
本周申万国防军工指数上升4.57%，上证综指上升2.08%，创业板指上升5.85%，沪深300指数上升2.21%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第6，周一（5月30日）涨幅最大为1.62%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为54.65倍，各子板块中航空装备为56.54倍，航天装备为56.27倍，地面兵装为51.28倍，军工电子42.93倍，航海装备156.55倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为14.65%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为16.80%、17.77%、24.80%、8.40%、77.93%。
2、兵器工业集团明确改革节点，关注军工央企改革投资机会
据兵器工业集团官微报道，6月1日兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会，强调要细化明确三个节点的任务目标：（1）6月底前全面完成改革三年行动台账任务；（2）9月底全面实现改革三年行动成效目标；（3）年底前高质量完成改革三年行动全面收官。我们认为，2022年是国企三年改革行动的收官之年，5月18日国资委要求“继续加大优质资产注入上市公司力度”，5月底国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央企控股上市公司质量工作做出详细部署，改革红利有望加速释放。国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分，建议重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。
3、神舟十四号成功发射，板块基本面有望进一步改善
据央视军事报道，6月5日10时44分搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭点火发射，约577秒后，飞船与火箭成功分离，发射取得圆满成功。本次系空间站建造阶段第二次飞行任务，也是该阶段首次载人飞行任务，航天员乘组将在轨驻留6个月。神舟十四号飞行任务期间将全面完成以天和核心舱、问天实验舱和梦天实验舱为基本构型的天宫空间站建造，建成国家太空实验室。据《2021中国的航天白皮书》，2016年到2021年是我国从“航天大国”走向“航天强国”的承上启下阶段，在航天运输系统、载人航天及空间基础设施等方面均取得显著成就。未来五年，我国将以航天强国为目标，推动空间科学、空间技术、空间应用全面发展。航天装备板块2021Q1-2021Q4营收增速分别为47.54%、35.41%、38.81%、-145.92%，归母净利润增速分别为285.72%、92.87%、58.09%、-347.70%，随着航天强国的持续建设，基本面有望进一步改善。
4、本周重点推荐
1）重点推荐业绩持续高增长的上游军工电子元器件和原材料标的：振华科技、紫光国微、西部超导。
2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、派克新材。
3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外和航天彩虹。
4）建议关注国企改革受益标的：航天彩虹、振华科技、中航重机、天奥电子、航天晨光、中航电子、航天电器。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
