摘要：重申百度Apollo的价值，从搜索引擎到AI技术的变革
核心观点的前提：百度在自动驾驶长达9年的研发投入和已开始逐步商业化落地的产品价值未被充分认知，拆分百度估值，不难发现整个智能驾驶业务并未被给予估值（或期望）。基于百度的历史表现，投资人对百度管理层与商业化能力发起挑战：质疑Apollo的产品能否规模落地，能否成为百度核心业务外新的高增长驱动点。
百度行业深度报告观点重申：“我们认为百度作为企业的商业模式、企业架构与组织力均在发生积极变化，自动驾驶、智能云等领域AI技术的落地即是百度发展的最大机遇，亦是对百度战略与组织力的考验。”
重申Apollo的价值：自今年2月Intel提交申请宣布Mobileye的IPO计划，Cruise和小马相继在3月完成对应投资/融资决策且展露其高估值。我们认为在评估Apollo价值上，不应过于悲观或是盲目乐观，但是在商业化落地拐点将至这个时间点，应该对Apollo价值重新认知与持续跟踪的验证。
风险提示：自动驾驶政策落地不及预期；车联网渗透率提升不及预期；百度Apollo商业化进度不及预期；智驾产品增速不及预期；智慧城市项目因疫情等因素延后等。
