投资要点：
大国之间的博弈将长期而反复。自奥巴马时期起，美国开始关注到中国的崛起，并不断调整自身国防战略，首次提出了针对性较强的亚太再平衡战略。到特朗普时期，首次挑起了中美贸易战，并对中国怀疑涉军企业进行了技术封锁。到拜登时期，明确提出了中国是美国最强的竞争对手，民主党颁布了针对性更强的《2021战略竞争法案》（草案）；近期，拜登政府进一步向中国周边布局，拉拢一众亚太国家构建以美国为主导的印太经济框架，预计中美之间的博弈将长期而反复，短期内难以有较大转变。
行业投资逻辑回归基本面。2021年，军工行业111家上市公司（以下简称军工行业）实现营业收入5039.67亿元，同比增长13.31%；实现归母净利润309.40亿元，同比增长25.66%。军工行业2021年业绩延续“十三五”末期高景气，归母净利润增速维持20%以上。2022Q1，军工行业111家上市公司（以下简称军工行业）实现营业收入1033.88亿元，同比增长12.75%；实现归母净利润74.75亿元，同比增长15.77%，两项业绩均维持较快增长。展望未来行业进入“十四五”装备放量期，业绩有望持续创新高。
投资策略。俄乌局势的发展进一步加剧了全球不稳定因素，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从补库存与更新换代角度，看好飞机制造与航发产业链。另一方面，看好信息化改革以及特种芯片的发展。优先选择高景气，同时具备业绩高增长持续性的飞机制造、航发产业链、军用信息化三个细分产业。推荐中航沈飞（600760）、中航西飞（000768）、航发动力（600893）、航发控制（000738）、三角防务（300775）、中航重机（600765）、紫光国微（002049）、振华科技（000733）、中航光电（002179）、西部超导（688122）、钢研高纳（300034）。
风险提示。由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩超预期下降；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。
