报告摘要
1.新能源汽车
国内多家车企公布5月电动车销量
我们认为：
1）从终端来看，随着多家车企及产业链逐步复工复产，5月国内多家车企电动车销量有所恢复，环比均实现正增长，其中理想、广汽埃安及极氪实现环比超过100%。在疫情影响逐步消退及国家以及地方等新能源汽车政策推动下，终端需求迎来反弹后有望延续高成长趋势。
2）从上游原材料来看，多个锂电原材料价格出现回落，根据Wind，截至2022年6月2日，电池级碳酸锂、六氟磷酸锂、长江有色钴均价格分别为47.89万元/吨、26.50万元/吨、43.70万元/吨，较2022年1-5月最高值分别下滑7.45%、53.91%、24.39%。从电池端来看，电芯价格有所上升，根据Wind，截至2022年6月2日，方形磷酸铁锂电芯、方形三元电池电芯价格分别为0.80元/Wh、0.88元/Wh，较2022年1-5月最低值分别增长26.98%、11.39%。随着电动车销量回归高增长、锂原材料价格回落叠加电池价格上涨，动力电池及产业链有望迎来量利修复。
2022年5月欧洲六国新能源汽车渗透率同比增长2.41pct
我们认为，从公布的欧洲六国新能源汽车销量数据来看，2022年5月，新能源汽车合计销量同比基本持平，环比稳步增长。分类别来看，BEV同环比分别增长13.77%、25.24%，保持一定增长趋势；PHEV同比下滑11.16%，环比增长13.21%。从渗透率角度来看，5月新能源汽车合计渗透率同比增长2.41pct至20.70%。在欧洲各国新能源方面政策的限制下、各车企不断推出优质车型供给，叠加产业链内相关公司共同发力，欧洲新能源汽车销量有望进一步上升，看好具备欧洲新能源汽车产业链内市场的国内优质企业。
核心观点：
新能源汽车短期有望迎来供需修复，中长期高成长逻辑主线不变，全球电动化实现共振，新能源汽车将进入加速渗透阶段。持续看好：
1）国内疫情逐渐好转后，国内新能源汽车预计迎来供需恢复。电池端原材料价格影响向下游传导+下半年材料成本下降，有望迎来量利修复；
2）终端需求迎来短期反弹后，中上游供给仍偏紧的负极材料（石墨化）、隔膜、铜箔等；
3）原材料价格回落叠加动力电池价格上涨，盈利有望向好的动力电池企业；
4）龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、比亚迪及新势力等车企以及宁德时代、LG化学等动力电池供应链；
5）长续航、快充需求扩大，以及4680电池等新技术落地，带来的高镍正极材料、硅基负极材料、导电剂以及新型锂盐等环节机遇；
6）需求定位愈加清晰，带来的磷酸铁锂&三元材料电池以及正极材料机会；以及高镍化趋势带来的正极材料以及前驱体行业格局更加明朗，龙头优势有望不断放大；
7）在行业快速增长趋势下，自身优势增强推动业绩有望实现超预期表现的二线标的；
8）竞争格局清晰，具备较强的护城河标的；技术路线明确，拥有迭代逻辑较强产品的优秀企业；
9）产能加速布局有望显著受益行业需求快速增长的相关标的；
10）在政策支持下，有望快速发展的氢能源以及燃料电池汽车环节；
11）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节，以及持续完善的充换电设施环节。
受益标的：天奈科技、宁德时代、璞泰来、中科电气、当升科技、容百科技、中伟股份、诺德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材质、德方纳米、亿纬锂能、震裕科技、天赐材料、孚能科技、鹏辉能源、华友钴业、宏发股份、科达利、特锐德等。
2.新能源
“十四五”可再生能源发展规划发布，新能源发展持续加速
我们认为，本次《规划》对“十四五”期间可再生能源主要目标进行了细化，明确总量目标、可再生能源发电目标、可再生能源电力消纳目标、可再生能源非电利用目标等更为细化的量化指标，有利于推动可再生能源的可持续发展；此外，《规划》优化了可再生能源发展方式，从“源网储”等各方面均提出详尽的发展路径，为“十四五”期间的可再生能源发展指明方向。其中，明确提到“大型风电太阳能发电基地”以及“风电和光伏发电分布式开发”等，我们预计风电、光伏在“十四五”期间发展有望提速。
核心观点：
（1）光伏
光伏项目具备较强的“投资品”属性，项目内部收益率是影响行业需求增长的重要因素。随着硅料新增产能的持续投放，今年行业受上游约束的因素有望得到释放，我们认为，产业链供应能力的增强将提高装机规模上限；当前产业链价格维持高位，上下游环节正处于博弈阶段，随着时间进入到三季度，各环节让利结果将逐步明晰，行业需求预计逐季增长。中长期看，“碳达峰”、“碳中和”以及2025/2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%/25%左右目标明确，光伏等新能源未来在能源转型和碳减排中将发挥的重要作用。关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如多晶硅、垂直一体化厂商、耗材环节和设备环节、逆变器、光伏胶膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型电池等。
受益标的：通威股份、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、锦浪科技、德业股份、中信博、阳光电源、正泰电器、美畅股份、高测股份、金博股份、福斯特、福莱特、爱旭股份等。
（2）风电
我们认为当前风电板块具备良好的配置价值。
短期来看，行业量增价稳：①近期招标规模加速，行业需求有所支撑。根据风电之音不完全统计，截至4月29日，4月单月国有企业开发商共发布风电机组设备采购招标容量达15.3GW，22年招标规模加速，为后续风电装机需求提供可靠保障；②价格现企稳回升，3月风机招投标价下探至1400元/kw的区间水平后逐步回升，根据风电头条统计，近期国电电力200MW风电项目投标价格介于1600-1697元/kw之间，中广核650MW风电项目投标价格介于1680-2290元/kw之间。一二季度受到疫情影响风电装机量有所推迟，伴随着大基地持续推进以及海上风电陆续开工，预计三季度将进入密集交付期。
中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，平价时代风电行业将摆脱周期性波动特点，持续看好风电行业的装机需求及发展空间。
受益标的：大金重工、日月股份、东方电缆、天顺风能、天能重工、日月股份、广大特材、新强联、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
（3）储能
2025年储能装机规模目标、市场地位、商业模式已明确，国家及地方相关政策进一步完善，储能将随可再生能源加速发展；叠加分布式电站、充电桩、微电网等衍生新型生态系统的应用，发电侧、电网侧、用户侧储能均将迎来新增应用需求。我们看好储能发展机遇下的锂电池、逆变器、储能系统集成三条主线。
受益标的：阳光电源、锦浪科技、德业股份、科士达、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、国轩高科、派能科技等。
3.风险提示
新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。
