5月，上证综指上涨4.57%，有色板块上涨8.01%，在30个行业中排名第12，表现中等偏上。有色子行业中，钨（26.50%）、锂（17.72%）、稀土及磁性材料（12.63%）、其他稀有金属（11.72%）、铝（11.06%）、镍钴锡锑（10.59%）、铜（4.51%）、铅锌（3.72%）、黄金（-6.34%）。有色板块个股方面，7家上涨，106家下跌。
基本金属：LME与SHFE金属价格普跌，锡、镍价格跌幅居前。5月受局部地区疫情、美联储加息预期、全球疫情反复等影响，有色金属板块多数下滑。基建和房地产板块依旧是促进稳增长政策的重要环节，或将为铜、铝等基本金属价格带来一定支撑。随着复工复产的持续推进，以及一系列新能源汽车政策的发布与落地，汽车产业链逐步修复，带动汽车零部件供给修复，或将为相关生产汽车零件的铝企带来更大需求。
贵金属：受俄乌冲突持续、全球高通胀影响，黄金价格呈现高位震荡。由于俄乌冲突仍在继续，粮食、能源等价格不断上涨，西方对乌援助以及对俄制裁持续进行，全球通胀继续推升。随着全球新冠疫情反复、高通胀持续、俄乌冲突等因素，短期内金价或将继续维持高位震荡，建议持续关注美联储政策动向。
小金属：4月新能源车产销继续高增，金属锂价格微降，碳酸锂价格高位运行。4月我国新能源汽车产销继续保持较快增长，锂、钴需求旺盛。截至5月末，金属锂价格为299万元/吨，电池级碳酸锂价格达46万元/吨，低库存及新能源汽车旺盛需求为锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。
稀土：氧化镨钕、氧化镨、氧化钕价格涨幅居前。4月稀土产品价格平稳或下降，5月开始部分产品价格稳中回升，氧化镨钕等部分轻稀土产品价格涨幅居前。随着复工复产的持续推进，稀土产业链订单及供应链逐步修复，稀土价格有望维持稳定运行。
投资建议：截至5月底，有色板块PE为22.06倍，贵金属板块PE为20.75倍，工业金属板块PE为16.45倍，稀有金属板块PE为30.12倍。A股市场5月表现较好，受到国际形势复杂多变、全球新冠疫情以及俄乌冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、锂板块。
风险提示：（1）地缘政治冲突加剧；（2）全球新冠疫情恶化。
