本周（2022.5.30–2022.6.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.95%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.21%、3.08%，超额收益分别为-0.26%、-1.13%。
大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为469元/吨，较上周-9元/吨，较2021年同期+4元/吨。较上周价格上涨的区域：西南地区（+4元/吨）；价格下跌的区域：长三角地区（-34元/吨）、长江流域地区（-19元/吨）、两广地区（-13元/吨）、泛京津冀地区（-15元/吨）、华东地区（-22元/吨）、中南地区（-13元/吨）、华北地区（-14元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为72.0%，较上周+1.1pct，较2021年同期+13.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为63.0%，较上周-0.7pct，较2021年同期-10.1pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1893元/吨，较上周-47元/吨，较2021年同期-936元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6816万重箱，较上周+88万重箱，较2021年同期+5301万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数5850元/吨，较上周无变化，较2021年同期-250元/吨。
周观点：稳增长大会之后各地相继出台措施，包括强二线城市继续放松地产，河南省兜底入股河南建业等等。华东地区复工效果明显，华南地区地产销售回暖，地产企业融资端暖意初显。随着购地费用支付进入负增长区间，6月又是地产销售大月，地产公司资金状况也将有所好转。随着信心恢复，地产链最难的时候或已经过去。我们认为，基建端需求落地更早，开工端材料相对弹性更大，比如水泥和防水材料。行业龙头往往在行业底部也是逆势扩张和率先加杠杆的企业。推荐华新水泥、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材，建议关注上峰水泥、海螺水泥、中国联塑等。
大宗建材方面：本周水泥价格继续松动，局部地区企业较大幅度的降价引发市场价格战忧虑，我们认为属于在高库存和弱需求现实下市场重新平衡过程中的正常现象。前期价格能够维持在高位，更多是依靠各大企业的维护，短期主导企业维护市场份额的行为也有助于行业做好淡季错峰，为下半年旺季奠定良好基础。在政策全面加强基建的基调下，随着疫情缓解，华东加速复工，基建项目落地贡献实物需求，6月水泥需求有望环比继续改善，三四季度集中释放。随着夏季错峰延长缓解高库存压力，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场。水泥板块经历近期调整后，估值安全边际较强，2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍不到的市盈率估值具有修复空间。推荐区域价格弹性大、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥，建议关注海螺水泥和上峰水泥等，中长期看好受益北方市场整合、景气弹性大的天山股份、冀东水泥等。
装修建材方面：基建投资逐步落地加之疫后赶工有望提振需求，偏开工端或基建业务为主的材料商发货增速表现较偏竣工端的零售类材料商好，预计在疫情影响减弱、政策效果逐步显现之下装修建材发货及订单情况有望好转。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团，建议关注中国联塑、公元股份、海象新材等。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
