1、数通光模块推动规模增长，国产份额持续提升根据YOLE2021年数据，预计全球光模块市场整体规模由2020年的96亿美元增长至2026年的209亿美元，CAGR14%。其中，数通市场预计由2020年的53亿美元增长至2026年的151亿美元，CAGR19%，成为光模块市场增长的主要驱动。
2、头部云计算和互联网厂商网络架构迭代驱动高速数通类光模块需求快速增长，超高速光模块复合增速超过50%。亚马逊、谷歌、微软等海外互联网大厂2019年起已开始采用100G/400G架构，国内字节跳动也于2021年开始集采400G光模块。从海内外头部互联网厂商Capex情况看，海外厂商已在疫情后加速恢复Capex支出，加大对超大型数据中心投入，相应高速光模块需求2021年开始起量；而国内厂商于2021Q3开始逐渐恢复，预计后续400G需求有望加速增长。相关受益上市公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等。
3、目前，硅光子商业化较为成熟的领域主要在于数据中心、高性能数据交换、长距离互联、5G基础设施等光连接领域，800G及以后硅光模块性价比较为突出，产业链进展看，海外巨头Intel、思科等通过自研或收购发展较为领先；国内上市公司光迅科技、新易盛、天孚通信、中际旭创、博创科技等从分立光模块市场纷纷切入硅光领域，但是传统光模块制造过程中封装工序较为复杂，BOM及人工成本需要投入较多，另外未来采用硅光的光电共封装（CPO）技术预计将会成为主流模式，传统光模块生产制造企业将会受到较大的技术挑战，需要持续跟踪国内光模块厂商硅光产品研发、客户验证等进展情况。
4、通信板块观点
通信板块估值回落到历史低位，估值与成长性显著不匹配，细分板块进入价值买入区间，本周持续推荐：
1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；
2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；
3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等；
4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、广和通、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；
5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；
6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等
5、风险提示
5G及相关应用推广不及预期；AI算法性能提升放缓；竞争激烈毛利大幅下滑。
