政策加速车市复苏，乘用车销量表现逐步回暖改善。据乘联会数据，5月乘用车销量表现逐步回暖改善。5月1-22日全国乘用车市场零售79万辆，同比去年下降15%（降幅较上月同期收窄23个百分点），环比上月增长36%；5月1-22日全国乘用车厂家批发74.5万辆，同比去年增长-23%（降幅较上月同期收窄22个百分点），环比上月增长46%。
2021年1.6L/2.0L排量以下乘用车占比为55%/85%，本次购置税减免政策精准投放，是稳增长的中性举措。据交强险上险量数据，2021年国内市场中单车价格在30万元以下（不含增值税）、排量在2.0L以下（含2.0L）的燃油车销量为1551万辆，约占上险量77%。若以2021年符合标准的乘用车销量为基准，假设均价为15万元，本次为期7个月的购置税减半政策对应的财政补贴金额为600亿元，刚好符合5月23日国常会减征部分乘用车购置税600亿元决定。从政策力度来看，本次政策核心是维持今年燃油车销量阶段性平稳，因此我们判断并不会影响电动车的需求。
新势力强劲恢复，新能源市场加速复苏。随着零部件短缺的问题得到解决，小鹏、理想、零跑5月最后一周交强险上险量数据同比增长均超100%，销量表现好转明显。在最后一周销量的拉动下，8家新势力5月同环比表现均实现正增长，其中埃安销量破两万，同比+150%，“理小哪跑”销量均破万。
投资建议：汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、比亚迪、长城汽车和吉利汽车，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃和星宇股份；建议关注长安汽车和上汽集团及新势力蔚来、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，【座舱内饰】推荐上声电子、科博达和继峰股份。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。
