公募基金的长期成长性已经成为市场共识，但近期市场大幅波动是否会引起基金大规模赎回存在较大争议。年初至今（调研截止日5.28）偏股型基金指数下跌20.5%，最大跌幅达26.2%。市场普遍担心未来市场继续波动会出现基金大规模赎回风险。为此，我们针对基金个人投资者的近期情况以问卷形式展开了调研，问卷收集时间为5月18日至5月28日，共收集9841份有效问卷，覆盖各资产规模人群，以此来判断短期内基金份额的增长趋势。
问卷调研结果结论如下：
基民赎回窗口已过，无需对未来赎回问题过分担忧。根据调研结果，我们测算年初至今个人投资者已赎回约8.5%的基金份额；同时，在基金一年内发生亏损时，仅28%的投资者会选择赎回基金，且其中37%的投资者亏损在20%以内时即赎回基金，67%的投资者亏损在40%以内便赎回基金。按年初至今权益市场波动幅度和受访者者投资收益率的变化，我们推测大部分会赎回基金的投资者已在此前下跌中赎回基金。从choice的预估基金申赎比来看，4月至5月初基金呈净赎回，目前已恢复净申购状态。
未来短期市场波动或对基金份额变化影响不大。为进一步验证我们的判断，我们分别设置了“未来3-6个月内基金持续下跌、有所上升、震荡不变的三种情况下，受访者会如何操作“的问题。三种情形下较为一致的结论为：1）约60%的受访者无论市场如何变动，短期内均不会买入或卖出基金；2）若未来市场继续下跌，逆势加仓的基民占比大于赎回的基民占比，基金份额有望提升；3）未来短期内市场大幅提升时，存量基金才会面临赎回压力，但这种情况下往往伴随着新基民的入场和新发基金的回暖，基金市场整体资金净流出的概率不大；4）若未来市场维持此前水平持续震荡，选择继续购买和赎回的受访者占比相当，我们判断基金亦不会面临太大的赎回压力。
长期来看，基金仍有巨大发展空间，养老储蓄成为增长动能之一。调研结果显示，目前基金占受访者金融总资产的比例约为6%，64%的投资者认为基金在其金融资产中的占比会达到20%以上，因此基金的长期增长空间仍然非常大。同时，养老储备是受访投资者投资基金的第二大目的，我们认为在老龄化进行加快、政策的积极引导下，未来养老储备是基金增长的重要动能之一。
销售市场格局方面，各平台基民收益体验差距不大，已经抢占年轻用户群体的第三方机构有望继续扩大市场份额。1）年初至今，银行、天天基金、支付宝、券商收益提升的客户占比分别为15.2%、17.6%、15.6%、15.7%，整体相差非常小，我们认为银行“高收费”的服务并未给客户带来增量收益。2）由于本次问卷以线上形式展开，因此触达的受访者以年轻人为主，35岁以下的受访者占比达到64%，因此第三方平台是本次受访者购买基金的主要渠道。同时，这也意味着第三方独立销售机构已经抢占年轻用户群体，考虑到用户习惯具有粘性，我们认为第三方机构有望成为未来基金代销市场的主力军。
投资建议：2022年，在不同权益市场表现情况下，权益基金份额均有望实现持续增长，头部销售机构业绩有望保持稳定。同时，本次调研再一次验证了第三方机构的长期成长性，东方财富基本面向好趋势不变，建议关注。
风险提示：问卷样本与总体存在差异；资本市场大幅波动；居民资产转移不及预期
